信达证券近日发布研究报告，分析认为：节能降碳资金支持力度再加强，关注节能设备与循环经济产业链。
以下为研究报告摘要：
事件：4月8日，国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》与《污染治理中央预算内投资专项管理办法》。前者重点支持内容包括：碳达峰碳中和先进技术示范及应用项目；重点行业和重点领域节能降碳项目；循环经济助力降碳项目。其中，列入绿色低碳先进技术示范项目、重点行业和重点领域节能降碳项目、循环经济项目支持资金分别按不超过项目总投资30%、20%、15%进行安排，单个项目最高达1亿元。后者重点支持内容包括城镇生活垃圾分类及焚烧的基础设施建设、重点行业清洁生产改造、大气及水污染治理等，资金支持均落到具体项目。
点评：
聚焦节能降碳与污染治理，资金扶持的领域细化、力度加强。2021年5月，国家发改委曾发布《污染治理和节能减碳中央预算内投资专项管理办法》，明确资金用于扶持节能降碳改造、循环经济、大气及污水治理等领域。本次发布的《管理办法》是2021版本政策的延续，同时进一步加大资金支持力度。从内容来看，新增对“双碳”先进技术示范及应用项目的补贴支持；继续支持重点高耗能行业的节能降碳改造，并将资金支持由总项目金的15%提高到20%；对于污水处理、生活垃圾处理方面，支持力度最高限额由5000万元提升至1亿元。
中短期看，节能降碳是实现碳中和最有效最经济的手段。降低CO2净排放包括减少排放和加强吸收两种方式。吸收CO2主要依靠森林碳汇、碳捕集与封存技术，然而当前规模有限，我们预计有望在2030年后大规模应用。因此短期主要依靠减少排放，以源头端化石能源替代与终端用能部门节能提效为主要方向。根据《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，到2025年，我国单位GDP能源消耗比2020年降低13.5%。而2023年我国单位GDP能耗同比增加0.5%，相较2020年同比下降1.6%，较“十四五”目标还有较大距离。“十四五”目标下，我国节能减排工作节奏有望加快。
工业领域能耗总量大，诸多方面蕴藏节能潜力。工业领域能源消费量占全国总体消费量65%左右，是节能降碳的主要领域之一，其中钢铁、有色等行业为重点减排行业。我们在《节能在双碳目标下的作用与机遇》中分析，钢铁行业长流程炼钢占比高，导致我国吨钢能耗高于国际水平，短期可以通过工艺过程改造及余热资源回收利用提升能源利用率，长期发展短流程炼钢实现节能；有色行业中铝冶炼为减排核心，未来应提高可再生能源制铝比例，并发展余热回收利用技术实现节能。
更换节能设备与节能服务拓展或将推进工业节能降耗。4月9日，在工信部发布的《推动工业领域设备更新实施方案》中提到，“以能效水平提升为重点，推动工业等各领域锅炉、电机、变压器、制冷供热空压机、换热器、泵等重点用能设备更新换代，推广应用能效二级及以上节能设备”，我们认为节能电机、节能变压器、余热锅炉等领域有望迎来需求抬升。同时《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》中提到园区综合能效提升，根据国网预测，“十四五”是综合能源服务产业的快速成长期，市场潜力有望从2020年的0.5-0.6万亿元增长到2025年的0.8-1.2万亿元，2035年进入行业成熟期。我们认为该《管理办法》出台有望利好为用能企业提供“源网荷储”一体化的综合能源管理公司。
循环经济发展空间广阔，关注再生资源产业链。《管理办法》提出支持废旧钢铁、金属、玻璃、汽车、电子产品、退役风光设备等废弃物循环利用。循环经济以资源的高效利用和循环利用为核心，以“减量化、再利用、资源化”为原则，以低消耗、低排放、高效率为基本特征。主要包括资源再生利用、固废综合利用、生物质剩余物回收利用等领域，根据《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年，我国主要资源产出率比2020年提高约20%，废钢利用量达到3.2亿吨，再生有色金属达到2000万吨，资源循环利用产值达到5万亿元，市场前景广阔。
投资建议：从投资机会看，重点看好四个方向：（1）前端节能设备及高效节能环保材料：建议关注从事节能变压器业务的云路股份、从事节能风机业务的瑞晨环保、高效节能电机生产企业卧龙电驱、佳电股份，以及有余热锅炉业务的华光环能、西子洁能。（2）节能服务领域：建议关注综合能源业务协同燃气业务共同发展的新奥股份。（3）“双碳”相关先进技术领域：建议关注积极布局CCUS技术的广汇能源；（4）循环经济方面：建议关注危废资源化利用企业高能环境、专注重金属污染防治企业赛恩斯、塑料再生产业链业务公司英科再生，锂电回收相关装备压滤机的龙头公司景津装备，以及主业从事垃圾焚烧的伟明环保、瀚蓝环境、旺能环境等。
风险因素：政策实施落地存在滞后性；下游需求不及预期；经济发展低于预期。（ 信达证券 左前明,李春驰）
【责任编辑：肖洁 】
