国投证券近日发布建筑行业周报，分析认为：万亿国债项目加速推进，持续推荐优质央国企。
以下为研究报告摘要：
2024Q1 全国广义基建投资同比增长 8.75%，高于固定资产投资水平，细分水利领域投资增速表现亮眼。 发改委提出， 23Q4 增发的万亿国债项目将于今年 6 月底前全部开工建设，或将于下半年形成更多实物工作量，叠加超长期特别国债和地方政府专项债项目逐步开工建设，预计全年基建投资增速有望维持稳增。
4 月 18 日，广州市黄浦区发放首张城中村改造房票， 助力城改投资主体资金压力缓解， 同时也有利于消化城改投资主体手上的新建商品房， 广州黄浦区旧改体量为广州市内最大，历史旧改经验丰富，本次房票政策创新具有里程碑意义，今年“三大工程”重点是加快项目开工建设， 后续“三大工程”建设或将提速。
近期建筑勘察设计板块受市场关注度较高，主要由于和低空经济概念相关的设计公司近期市场表现突出，为主题型投资机会，更多为低空经济政策密集发布驱动的估值提升。 未来若低空经济政策落地性较好，相关基础设施项目有望优选推进，前端设计咨询环节将率先启动，在未来低空经济项目建成后的运营阶段， 具备一定的交通运营技术储备的公司未来有望持续探索低空经济领域的运营业务。
建议关注：
1） Q1 基建投资增长稳健， 万亿国债项目推进助力全年基建投资增长，叠加央企市值管理考核有望逐步落地， 现金分红监管力度加大， 建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、 中国建筑、 中国中冶、中国铁建、 中材国际；
2） 城中村改造板块前端设计标的，有望受益城中村和保障房建设推进：华阳国际；
3） 国企改革推进， 未来央国企分红比例有望提升， 高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：
2024 年基建投资稳增长基调持续，万亿国债项目全部下达完毕， 随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设，地方政府专项债项目加快审核， 均有望支持全年基建投资增长。 今年“三大工程”建设领域有望加速落地，看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑建材多个板块创造需求增量。 建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。 目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、 鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：
（1）低估值建筑央企： 基建投资资金端支持力度大， 全年基建投资有望稳健增长， 国企改革推进下， 建筑央企经营指标有望改善， 央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升， 建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
（2） 优质地方国企： 业务所在区域财政状况相对占优， 公司自身经营稳健， 围绕主业进行产业链拓展，现金流或 ROE 表现亮眼， 建议关注： 隧道股份、地铁设计。
（3）城中村改造、保障房板块： 政策积极推进， 2024 年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的检测和设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。
（4）出海优质龙头： 国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高， 海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
（5）建筑+商业模式占优个股： 区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、中材国际。
风险提示： 政策实施不及预期、经济下行风险、 固定资产投资下滑、 地产回暖不及预期、 地方财政增长缓慢风险等。（国投证券 董文静,陈依凡）
【责任编辑：肖洁 】
