上海证券近日发布通信行业周报，分析认为，算力中长期确定性不改，低空经济拉动CNS相关信息基础设施建设加速。
以下为研究报告摘要：
行情回顾：过去一周（2024.4.15-4.19），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.52%，0.56%，中信通信指数涨跌幅为-0.43%，在中信30个一级行业排第13位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:广哈通信15.84%、亿联网络12.96%、太辰光10.37%、移远通信8.77%、移为通信8.49%。股价跌幅前五名为：ST中嘉-22.56%、ST鹏博-22.43%、ST通脉-22.42%、ST美讯-22.37%、ST九有-22.35%。
过去一周通信板块呈现回调走势，细分板块通信设备、电信运营II板块、通讯工程服务近一周分别上涨-1.32%、5.13%、-7.2%，增值服务II子版块下跌9.18%。
行业核心观点
一、算力行业短期扰动加大，中长期确定性不改
短期扰动加大，美股算力板块回调。4月19日，美股算力板块大幅回调，其中Arm跌超16%，英伟达下跌10%，纳微半导体、AMD跌超5%。我们分析主要由于：宏观，近期多位美联储官员密集放鹰，降息预期落空引发纳指回调；产业，台积电和ASML财报不及预期引发市场对于半导体周期复苏的担忧；边际变化，英伟达服务器供应商SMCI打破了提供初步业绩指引的惯例，加剧了市场的担忧。我们认为AIGC基建仍是高景气赛道，大模型持续迭代加大训练测算力需求，AI PC等端侧推理需求推动市场规模进一步扩大，短期扰动不改中长期确定性。
运营商加码智算中心建设，招采项目落地加大算力行业确定性。4月18日，中国移动发布2024年至2025年新型智算中心采购招标公告，将采购AI服务器7994台及配套产品、白盒交换机60台。此前，移动还发布了2023-2024年新型智算中心（试验网）集采项目，12个标包对应AI训练服务器采购量总计达到2454台，其中1-11标包集采1204台，12标包集采1250台，合计不到2024年至2025年服务器采购数量的三分之一。3月23日，联通发布2024年人工智能服务器集采项目，合计采购2503台；23年10月，电信AI算力服务器(2023-2024年)集采金额超84亿元，规模为4175台。我们认为运营商智算中心服务器大规模集采项目陆续落地，显示出运营商资本开支将向算力基础设施倾斜，加大了算力行业中长期发展的确定性。
二、低空经济成为6G价值场景共识，信息基础设施建设有望提速6G标准时间表明确，为产业发展注入强心剂。4月16-18日，2024全球6G技术大会上3GPP高管表示，3GPP当中的6G SI将从R20开始，R20包括5G Advanced规范和一些6G SI，预计将于2027年3月进行冻结；Release21将成为首个6G标准规范，预计将于2030年冻结。明确6G标准时间表，不仅为产业发展注入强心剂，同时“6G在全球”的探索力度不断加码，将挖掘更多场景价值。
低空经济成为价值场景共识，通感一体推动导航向高精度定位发展。6G融合通信、感知、计算、AI、安全等多维能力要素为一体，支持空天地一体泛在连接，同时兼顾带宽、时延、能效和成本多维度的要求，被视为推动低空经济发展的基石。其中，6G单点技术通感一体由于其感知服务的精度高，避免基站重复建设，节约频谱资源等优势，能够满足低空应用的CNS需求，被视为是低空经济信息化的核心。
三、运营商业绩保持平稳，数智化转型打造长期发展动能
23年三大运营商整体业绩稳步增长。移动、电信、联通2023年分别实现营业收入10093.09、5078.43、3725.97亿元，分别同比增加7.69%、6.92%、4.97%；归母为1317.66、304.46、81.73亿元，分别同比增加5.03%、10.34%、11.97%。
投资结构不断优化，新兴业务投资加大。中国移动24年将持续发力算力、能力中台建设。算力开支计划为475亿元，较2023年上涨21.5%，智算算力累计将超过17EFLOPS。中国电信计划聚焦战略新业务，产业数字化投资2022-2024E分别为271.11、355.82、369.60亿元，占总资本开支的比重分别为29.30%、36.00%、38.50%，还将在云、算力相关领域投资180亿元，智算能力提升超10EFLOPS，达到21EFLOP以上。中国联通24年将投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。
打造数智化服务能力，迈向“网+云+AI+应用”的智能时代。新一轮科技革命和产业变革深入发展，运营商为了解决“管道化”难题，积极寻求转型发展。1）建设新型信息基础设施，夯实数智化转型底座；2）发力云业务，提供数据服务“产品雁阵”；3）把握人工智能发展方向，向“AI+”延伸拓展。我们认为，运营商将在持续发力“上云用数”的同时，更加突出“智”的驱动作用，加快从“+AI”向“AI+”转变，更好支撑形成新质生产力。
建议关注：1）运营商：中国移动、中国联通、中国电信；2）6G产业链：移远通信、广和通、美格智能、通宇通讯、盛路通信、武汉凡谷、硕贝德；3）算力：海光信息、龙芯中科、寒武纪等、恒为科技、锐捷网络；4）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、铭普光磁、联特科技、博创科技等。
行业要闻
全球芯片代工厂份额出炉：台积电位居第一
根据Counterpoint Research的最新报告，2023年第4季度全球代工产值相比上一季度增长了约10%。在台积电方面，他们在芯片代工行业仍然保持领先地位，占据了61%的市场份额。台积电的营收好于预期，部分归因于英伟达人工智能GPU的需求增加，以及苹果公司的iPhone15推动了3nm节点的增长。三星在第四季度的市场份额为14%，主要得益于智能手机的补货需求增加。他们的S24系列预购订单激增，预示着他们在5/4nm节点的收入将大幅增加。
2024联想Tech World：混合式人工智能是AI普惠必由之路
4月18日第十届联想创新科技大会在上海成功举办。大会重磅发布了AI新物种——内置个人智能体“联想小天”的AI PC系列产品，同时还发布了企业智能体以及联想万全异构智算平台等创新应用与解决方案。混合式人工智能框架中，个人大模型和企业大模型，以及在其基础上开发出的个人智能体和企业智能体，将与公有大模型共存互补，提供更加个性化的服务并满足隐私保护需求。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。（上海证券 刘京昭 ）
【责任编辑：肖洁 】
