2月11日，评级机构中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）发布公告，维持广东芳源新材料集团股份有限公司（688148.SH，以下简称“芳源股份”）主体信用等级A-及"芳源转债"A-债项评级。此次评级维持基于公司披露的2024年度预亏4.3-2.9亿元的业绩预告，亏损幅度较上年（-4.55亿元）略有收窄但持续承压。
根据芳源股份公开信息及与公司沟通了解，2024 年度业绩预亏的主要原因为：（1）三元材料市场需求走低，公司主要产品三元前驱体出货量及销售收入均同比下降，毛利率下滑；（2）2024 年镍钴锂等 金属价格大幅波动且总体呈现震荡下跌，存货跌价对净利润产生影响，同时公司部分呆滞存货销售亏损；（3）2024 年硫酸盐类及电池级碳酸锂产能提升，但产能利用率偏低，单位成本上升导致毛利率下滑。
中证鹏元关注到，目前动力电池行业需求增速放缓，磷酸铁锂技术路线渗透率不断提升，三元锂电前驱体市场需求持续疲软，行业竞争加剧，主要三元正极材料供应商业绩亦下滑，短期内芳源股份主营的三元锂电前驱体业务将持续面临需求疲软和竞争加剧压力。而芳源股份作为电池级碳酸锂新进入者，在电池级碳酸锂行业产能充足且产能利用率普遍不高的形势下，其新业务存在市场需求、客户拓展不及预期等风险，未来收益的不确定性较大。
财务方面，芳源股份存货及固定资产占比较高（2024 年 9 月末分别 为 24.63%、34.78%），未来原材料价格的波动将导致公司持续面临存货跌价风险，以及产能利用率不足导致折旧侵蚀利润。同时，芳源股份债务规模持续上升，2024 年 9 月末现金短期债务比降至 0.14，流动性压力加剧。此外，芳源转债转股价远高于正股价，截至 2025 年 2 月 7 日，公司 A 股收盘价为 4.97 元/股，芳源转债的转股价为 18.63 元/股，若股价持续低迷不利于转股，偿债压力亦值得关注。
