国信证券近日发布TMT行业专题：在软件方面，以大模型为代表的AI软件呈现出收入端的快速增长，全球头部大模型通过算力集群规模的持续扩张实现了智能化水平的显著提升。借助强大的模型能力，垂类场景Agent丰富度快速提升，多模态能力也得到了进一步增强。
以下为研究报告摘要：
核心观点
全球AI算力需求加速扩张。从算力端看，全球AI算力扩张方兴未艾。2025年四大科技巨头（亚马逊、谷歌、微软、Meta）的AI相关资本开支合计超过3500亿美金，并指引在2026年仍将维持较高的AI资本开支强度。
2025年是AI应用商业化元年。在软件方面，以大模型为代表的AI软件呈现出收入端的快速增长，全球头部大模型通过算力集群规模的持续扩张实现了智能化水平的显著提升。借助强大的模型能力，垂类场景Agent丰富度快速提升，多模态能力也得到了进一步增强。在硬件方面，AI硬件正处于快速迭代期，特斯拉、Waymo等公司的robotaxi车队快速扩张，特斯拉、Figure等公司的机器人逐步应用于消费级场景。
国产人工智能产业加速追赶。DeepSeek吹响了国产大模型自主可控的号角，优化了阿里巴巴、字节跳动、阶跃星辰等大模型公司的迭代方向。同时，在芯片制裁的现状下，国产大模型对算力自主可控有了更高的要求，华为、寒武纪等算力芯片公司通过软件优化、通信调优的方式来逐步缩小与海外主流算力芯片的距离。与此同时，国产AI应用也有诸多进展，美图推出影像AIagent集成图片精修、品牌设计、网页制作等能力，可灵聚焦AI视频生成广泛应用于广告营销、影视动画等领域。
华宝人工智能ETF矩阵布局丰富。从算力来看，创业板人工智能ETF（159363）重点布局以光模块为核心的海外算力方向，大数据产业ETF（516700）重点布局以服务器为核心的国产算力方向。从大模型来看，港股互联网ETF（513770）重点布局以互联网为核心的国产大模型方向。从AI应用来看，金融科技ETF（159851）重点布局以金融IT为核心的AI金融方向，信创ETF（562030）重点布局以国产软件为核心的AI信创方向。从下游场景来看，军工ETF（512810）重点反映军工行业的整体景气度情况。
风险提示：1、科技产业具有周期性。2、宏观局势具有不确定性。3、报告中ETF不作为推荐标的。（国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然）
