东海证券近日发布氟化工行业月报：截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。

以下为研究报告摘要：

2025年7月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回落。截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。含氟聚合物价格回落，截至2025年7月31日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨；HFP价格为33500元/吨。

8月空调排产同比下滑，9月、10月排产量同比预计保持下滑态势。根据产业在线数据，2025年8月到2025年10月，我国家用空调排产总量分别为1144.30万台、1066.19万台、1235.61万台，同比增速分别为-2.79%、-12.70%和-12.10%。

行业要闻：中欣氟材发布半年度业绩预告、永和股份发布半年度报告。中欣氟材预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为475.89万元到608.09万元，上年同期亏损2312.87万元；永和股份2025年半年度实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；平均毛利率25.29%，较上年同期增加7.36个百分点；实现归属于上市公司股东净利润2.71亿元，同比增长140.82%。

投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价格稳步上行，7月制冷剂价格再度提升，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份发布半年度报告，半年度归母净利润实现同比大幅增长，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。

风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。（东海证券 张晶磊,谢建斌）