三年多过去了，IPO募投项目投资进度仅为6.25%。怎么办？金春股份（300877.SZ）决定终止推进，将资金转投其他项目。
近日，金春股份发布公告，公司拟终止“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”的建设，并将该项目剩余部分募集资金用于实施新项目“年产15000吨双组分低熔点热熔纤维填平补齐项目”。
2020年8月，金春股份闯关IPO成功，募资9.16亿元。从披露的募投项目进展看，截至2023年底，上述拟终止项目投资进度仅为6.25%。另外，两个已投产项目均为亏损。
上市以来，金春股份的经营业绩欠佳。2021年至2023年，公司营业收入呈下降趋势，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为0.89亿元、-0.25亿元、0.30亿元，大幅波动。今年一季度，净利润转亏，为-0.05亿元。
二级市场上，金春股份的股价不断下跌，上市次日冲高以来，累计跌幅约90%。
募投项目未达预期
金春股份的募投项目未达预期。
根据最新公告，6月25日，公司召开董事会、监事会会议，审议通过了《关于募投项目终止及变更部分募集资金用途的议案》。为提高募集资金使用效率，根据公司现阶段经营发展的需要，公司拟终止首次公开发行股票募集资金投资项目中的“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”的建设，并将该项目剩余部分募集资金用于实施新项目“年产15000吨双组分低熔点热熔纤维填平补齐项目”。
2020年8月，金春股份通过IPO上市，成功募资9.16亿元，扣除各项发行费用后，募集资金净额约为8.47亿元。
根据招股书，金春股份有4个募投项目，除了偿还银行贷款、补充流动资金及研发中心建设三个项目外，剩下的一个项目为年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目，该项目拟使用募资3.20亿元。
公司原本计划募资4.20亿元，至于实际超募资金，公司投向年产15000吨ES复合短纤维项目、年产22000吨医疗卫生用复合水刺无纺布项目、10MW屋顶分布式光伏发电项目、5000吨可降解无纺布卫生材料项目。
今年2月，金春股份调整“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”募资使用计划，募集资金投资额调减2.01亿元，用于新增项目“年产12000吨湿法可降解水刺非织造布项目”的建设，调减后“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”投资为11880 万元。
截至今年5月31日，该项目中的2条生产线已均于2021年2月投入生产，新增产能6000 吨，已使用募集资金1999.96万元，剩余未投资金额为9880.04万元。
其实，市场早有预期，“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”可能被终止。截至2023年底，该项目投资进度仅为6.25%。公司曾披露，该项目中，2条生产线于2021年2月投入生产，其余生产线目前因产品市场景气度较差暂缓建设。
金春股份已经投产的募投项目，也未达到预期。“年产22000吨医疗卫生用复合水刺无纺布项目”自2021年5月陆续投产，2021年至2023年实现效益分别为-846.92万元、-1317.98万元和-1083.70万元，未达到预计效益。“年产15000吨ES复合短纤维项目”于2022年1月正式生产，2022年、2023年实现效益分别为-405.27万元和-186.65万元，未达到预计效益。
综合毛利率急剧下降
募投项目未达预期，金春股份的经营业绩也未达市场预期。
金春股份成立于2011年，专注于水刺无纺布的研发、生产和销售，其水刺无纺布产品主要运用于湿巾、婴儿湿巾、妇女卫生用品、革基布、汽车内饰和医疗卫生用品等领域。公司称，目前，其拥有20项专利，并已与恒安集团、维达纸业、金红叶纸业、倍加洁、上海美馨卫生用品有限公司、苏州宝丽洁日化有限公司等多家国内外知名非织造制品生产商建立了长期稳定的合作关系。
经营业绩方面，上市之前的2017年至2019年，金春股份实现的营业收入分别为6.05亿元、8.65亿元、8.38亿元，同比变动71.57%、42.91%、-3.03%；净利润为0.60亿元、0.73亿元、0.88亿元，同比增长61.98%、20.05%、21.80%。
2020年，上市当年，金春股份实现的营业收入、净利润分别为10.91亿元、2.76亿元，同比增长30.20%、212.35%。这一年，属于业绩大爆发。公司解释称，受疫情影响，公司产品价格上升、销量增长。
紧随其后的2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为8.89亿元、8.08亿元、9亿元，同比变动-18.57%、-9.13%、11.50%；净利润为0.89亿元、-0.25亿元、0.30亿元，同比变动幅度为-67.94%、-128.57%、219.68%。
今年一季度，公司实现的营业收入为2.52亿元，同比增长26.11%；净利润为-0.05亿元，同比下降228.98%。
金春股份的综合毛利率、净利率均大幅下降。上市之前的2017年至2019年（IPO报告期），公司综合毛利率分别为23.16%、19.23%和21.86%，2020年至2023年综合毛利率分别为35.65%、12.08%、4.24%和6.83%。2017年至2019年，公司净利率分别为10.03%、8.42%、10.58%，2020年至2023年分别为25.32%、10%、-3.13%、3.36%。
二级市场上，金春股份的表现也不佳。2020年8月25日，上市次日，公司收盘价为104元/股，今年6月27日的收盘价为10.76元/股，区间跌幅达89.65%。
