作为小米进军造车后第一批投资押注的公司之一，3月28日，在小米首车上市的同一天，纵目科技也正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

纵目科技成立于2013年，是中国的ADAS（高级辅助驾驶）解决方案提供商。近年来，随着智能汽车的发展，纵目科技也成为自动驾驶领域的明星企业。

需注意的是，自动驾驶赛道并非短周期赛道，在巨大的研发投入下，纵目科技目前仍处于巨亏状态。

招股书显示，2021年-2023年，纵目科技的营业收入分别为人民币2.25亿、4.69亿和4.98亿元，相应期间的净亏损分别为人民币4.34亿、5.88亿和5.64亿元。

与此同时，纵目科技毛利率表现不佳，2021年-2023年，计提存货减值拨备后的毛利分别为-2007.4万元、-1629.1万元和1733.4万元，对应的毛利率分别为-8.9%、-3.5%和3.5%。

处于前期发展阶段的纵目科技，未来发展仍有很大的不确定性……

三年亏近16亿

纵目科技在招股书称，在ADAS、自动泊车和APA（自动泊车辅助系统）泊车解决方案市场，公司均处于领先地位。

根据灼识咨询的数据，以2022年的销售收入来看，纵目科技在中国内地供应商中的排名如下：在ADAS市场中排名第五，市场份额为1.0%；在自动泊车解决方案市场中排名第二，市场份额为4.9%；在APA泊车解决方案市场中排名第一，市场份额为5.6%。

近几年，公司营收持续增长。招股书显示，2021年-2023年，纵目科技的营业收入分别为人民币2.25亿、4.69亿和4.98亿元。其中，主要收入来源是智能驾驶产品和解决方案的销售，占总收入的90%以上。

然而，营收的增长并未扭转亏损的现状。2021-2023年，公司净亏损分别为人民币4.34亿、5.88亿和5.64亿元，累计亏损接近16亿元。从数据上看，亏损规模还在增长。

这与公司成长过程有关。纵目科技目前仍处于前期发展阶段，大量的资金投入还没有转化成业绩回报。

为之证明的就是持续的研发投入。招股书显示，2021-2023年，纵目科技的研发支出分别为2.72亿元、3.35亿元、3.68亿元，三年累计研发投入9.75亿元，占营收总额的61.5%。

不过记者注意到，随着巨额资金的研发投入，纵目科技毛利率不升反降。

2021年-2023年，公司计提存货减值拨备前的毛利分别为2934.8万元、3540.3万元和2696.4万元，对应的毛利率分别为13.0%、7.5%和5.4%，呈现持续下滑的趋势。

计提存货减值拨备后，2021年-2023年，纵目科技的毛利分别为-2007.4万元、-1629.1万元和1733.4万元，对应的毛利率分别为-8.9%、-3.5%和3.5%。

从数据上看，公司毛利率在2023年转正且提升了。但事实是，纵目科技在2023年存货减值拨备大幅减少，较2022年减少了4206.4万元。若没有这部分抵消，公司依旧处在亏损状态。

纵目科技亦坦承，“由于随着我们的业务扩张，成本及开支增加，以及我们在研发方面的持续投资，所以可能于短期内继续亏损。如果我们无法产生足够的收入并有效管理开支，我们可能会继续遭受重大亏损并可能无法实现或维持盈利。”

依赖外部资金

纵目科技还较为依赖大客户。

2021年-2023年，纵目科技来自五大客户的收入分别为1.63亿元、4.17亿元及4.64亿元，占同期总收入的72.5%、88.7%及93.0%。2023年，公司前五大客户分别是理想汽车、赛力斯、长安汽车、岚图汽车和一汽集团。

这种现状可能会导致公司财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

纵目科技坦言，我们无法保证现有客户将维持与我们的合作关系、保持其业务水平或保有其市场地位及声誉。……在我们的产品成本或性能不满足客户期望，或我们的声誉或与一个或多个主要客户的关系因任何原因受损的情况下，我们可能失去与该等客户的未来业务，并因此对我们产生收入的能力造成不利影响。

此外，2021年-2023年，公司的经营现金净流出分别为4.76亿元、5.88亿元和4.12亿元。

由于自身“造血”不足，纵目科技较为依赖外部资金，包括融资、借款、政府补助等。

招股书显示，2021年-2023年，纵目科技的短期借款从1.13亿元上升至4.80亿元，长期借款从2170.3万元上升至2.04亿元。

与此同时，公司的利息支出压力倍增。2021年，纵目科技的银行借款利息开支只有382万元，到了2022年上涨到1060.6万元，截至2023年底，这一数字已变成2578.2万元。两年增长了574.9%。

同期，纵目科技收到的政府补助逐年增加，从2021年的915.3万元，到2022年的1228.4万元，2023年公司的政府补助已达到了1747.7万元。

与小米关系匪浅

不过，纵目科技一直以来都被资本看好。

据招股书，IPO前，纵目科技累计完成了9轮融资，累计获得认购金额达22.47亿元。其中在2022年3月的E轮融资中，按照93.56元/股的认购价，纵目科技此轮融资8.67亿元，公司估值超90亿元。

在最新的股权结构中，香港纵目是公司最大的股东，持有22.17%的股份，唐锐及其母亲李晓灵作为一致行动人，通过多个实体控制着公司33.3%的股份。

而备受关注的小米集团则以4.73%的持股比例位列第五大股东。

招股书显示，2021年6月，纵目科技宣布正式完成累计金额1.9亿美元D轮融资。其中，D3轮由湖北小米领投，跟投方包括国内多个知名投资机构复星创富、朗泰资本、上海科创、兴业银行以及战略投资方长安汽车、科博达投资等。

资料显示，湖北小米的普通合伙人为湖北小米长江产业投资基金管理有限公司，后者的大股东为小米产业投资管理有限公司。小米产业投资管理有限公司最终由小米科技有限责任公司全资拥有，而后者的实控人为雷军。

值得一提的是，小米集团于2021年3月30日正式宣布进入智能电动车领域，纵目科技是小米宣布造车后的首批投资企业之一。此外，纵目科技向港交所递交招股书的时间，恰恰是小米汽车SU7亮相的日子。

尽管被看好，但纵目科技的资本市场之路并不顺利。

2017年1月，纵目科技曾在新三板挂牌，但“考虑到当时发展阶段的业务战略以及合规成本，我们调整了未来的发展战略”，未满一年，纵目科技就于当年12月摘牌。

2022年11月，纵目科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募资20亿元，但其在2023年9月又选择撤回科创板的上市申请。

如今，纵目科技选择放弃科创板，向港交所发起冲刺，这已是纵目科技第三次闯关资本市场。