民生证券近日发布核聚变系列（01）：据全球咨询公司The BusinessResearch Company统计，2024年全球可控核聚变市场规模为3314.9亿美元，并预计以5.9%的增速到2025年达3511.1亿美元。未来，由于私营部门投资、全球能源转型、技术成熟、研发举措以及政策和监管支持，核聚变市场将继续强劲增长，预计以8.1%的复合年增长率到2029年增长至4795亿美元。
以下为研究报告摘要：
事件：6月30日，美国Commonwealth Fusion Systems（CFS）宣布已与谷歌达成创纪录协议，将在2030年代初从首座商业聚变电厂ARC向谷歌供应200MW电力。此次签约标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购。核聚变作为太阳与恒星的能源机制，目前尚未在地球上实现商业化应用。此次签约的CFS公司是麻省理工学院2018年分拆出的初创企业，其正在弗吉尼亚州建设的ARC示范项目，毗邻全球最大的数据中心集群。
CFS是目前国际上受关注的核聚变公司之一。据Axios消息，Commonwealth Fusion Systems（CFS）正在推进B2轮融资，目前已获得超过10亿美元资金的认购。2018年衍生自麻省理工学院(MIT)的CFS迄今已融资逾20亿美元，是目前融资金额最高、最受关注的核聚变公司之一，其投资者包括老虎环球资本、比尔·盖茨、谷歌和能源巨头埃尼等。目前代表项目是SPARC，规划2026年达到首次等离子体，随后Q值大于1，产生的聚变能量（热量）超过运行机器所需的能量。
全球可控核聚变市场规模不断增长。据全球咨询公司The BusinessResearch Company统计，2024年全球可控核聚变市场规模为3314.9亿美元，并预计以5.9%的增速到2025年达3511.1亿美元。未来，由于私营部门投资、全球能源转型、技术成熟、研发举措以及政策和监管支持，核聚变市场将继续强劲增长，预计以8.1%的复合年增长率到2029年增长至4795亿美元。
融资情况方面：根据聚变能源基地(Fusion Energy Base)综合FIA统计数据，从获得融资的核聚变企业数量分布上看，美国核聚变公司在2010-2024年度累积获得融资56.3亿美元，全球领先；中国以24.9亿美元位居第二；第三名加拿大仅3.21亿美元。从全球可控核聚变企业融资上看，以美国为首，中国追赶的格局明显。
投资建议：核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化。建议关注：真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管+真空开关【旭光电子】、电源【爱科赛博】【英杰电气】、高温超导带材【永鼎股份】【精达股份】【联创光电】、电容【王子新材】。
风险提示：产业化进度不及预期；政策落地不及预期。（民生证券 邓永康,许浚哲）
