大同证券近日发布煤炭行业周报：动力煤方面，煤矿主产区供应有所收缩，进口煤采购成本进一步增加，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。

以下为研究报告摘要：

核心观点

动力煤价稳中上涨，北港库存继续下降。本周，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。

焦煤价格以上涨为主，煤焦钢库存继续反弹。本周，炼焦煤市场偏强运行，由于下游铁水产量增加，对炼焦煤需求形成支撑，叠加前期交投氛围好转，库存压力得到缓解。

权益市场几近全线下跌，煤炭板块跑输指数。本周，美国对中国的对等关税不断升级，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出V形趋势，市场平均成交额1.6万亿，相较于上周量能增加，交易热度提高，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。

综合上述分析，动力煤方面，煤矿主产区供应有所收缩，进口煤采购成本进一步增加，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。炼焦煤方面，国内煤矿生产整体相对稳定，焦炭开启首轮提涨，下游铁水产量增加，对焦炭的原料炼焦煤需求形成支撑，叠加前期市场交投氛围回暖，炼焦煤市场偏强运行。二级市场方面，美国对中国的对等关税不断升级，最终税率增加到145%，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出V形趋势，整体看，新能源、TMT等跌幅居前，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳）