东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：北方天气回暖，淡季煤价震荡下行。

 以下为研究报告摘要：

本周（3月24日至3月28日）港口动力煤现货价环比下跌6元/吨，报收665元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量197.44万吨，环比上周增加8.07万吨，增幅4.26%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有提升。

需求端，环渤海四港区日均调出量203.10万吨，环比上周增加17.59万吨，增幅9.43%；日均锚地船舶共95艘，环比上周增加13艘，增幅15.60%。

库存端，环渤海四港区库存3094.00万吨，环比上周减少24.40万吨，降幅0.78%。港口本周日均调出量环比上升，库存略有下降，绝对值仍处高位，仍受气温较高，下游需求不佳影响。

我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季且库存累积过高影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。

估值与建议：

仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。（东吴证券 孟祥文,米宇）

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