东海证券近日发布原油及聚酯产业链月报（2025年3月）：原油供给预计宽松，下游或迎复苏行情。

 以下为研究报告摘要：

利率、汇率：美国经济仍有韧性，美国2月ISM制造业PMI指数50.3，前值为50.9，连续两个月保持在荣枯线之上，显示复苏迹象，但十年期美债与三个月期收益率倒挂，说明市场短期降息预期较低。国内国债利率或仍有下行空间，汇率相对稳定（美联储大概率2-3月继续暂停降息，人民币短期承压，但出口及国内经济复苏对汇率形成支撑）。

商品：海外或进入补库存周期，商品走势分化，有色、贵金属、原油等受供给+避险属性，长期仍有较强支撑，但短期预计将承压。直接地产链产品仍将承压，但部分聚酯产品受消费概念带动出现春季反弹迹象。

权益：继续看好国内消费复苏（往性价比方向）、出口高端化。

推荐：

油价维持相对高位，上游资源属性增强：预计油价仍然维持相对高位，利好具有上游资源的标的，如中国石油、中国海油等。

油气开采稳步增长：预计油服行业将会维持稳定的资本开支，国内持续增储上产。看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司，如海油工程、中海油服等。

炼化一体化成本优势，欧洲产能逐步出清：看好加氢裂化能力强，从炼油-PX-PTA-产业链一体化标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。

具备成本比较优势：天然气长协与现货价差扩大利好国内轻烃一体化龙头，如卫星化学，及天然气相关标的，如新奥股份、九丰能源；高油价凸显煤制烯烃优势，如宝丰能源等。（ 东海证券 张季恺,吴骏燕） 

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。