民生证券近日发布煤炭周报：需求好转、港口去库，国内控产、进口减弱，煤价有望见底反弹。
以下为研究报告摘要：
两协会发布倡议书，煤炭供强需弱格局有望改善。2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，其中指出：严格执行电煤中长期合同，确保合同履约兑现；有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡；推动原煤全部入洗（选），提高煤炭清洁生产水平；发挥好进口煤补充调节作用，有效控制劣质煤进口量。我们认为，倡议书从国内供给角度提出控制产量、维护供需平衡，有助于行业自律性的提升，从进口角度提出控制劣质煤进口量，有望改善当前供强需弱格局。
印尼发布新政策条例，煤炭出口价格中枢上移、出口政策收紧。近期印尼发布新政策，将于3月1日起将HBA价格作为印尼煤参考价，而此前印尼煤出口定价参考由印尼煤炭工业协会和英国阿格斯共同制定的离岸价格指数ICI，据我们测算，新价格体系下印尼煤出口价格中枢或提高10美元/吨以上。此外，2月17日，印尼政府颁布新条例，要求自然资源出口商将全部外汇收益留存在印尼国内至少一年，而此前政府要求的是将每笔不低于25万美元的出口装运单据对应收益的30%保留在本国金融体系内，新政策将出口收益冻结比例提高70%的同时，将冻结交易范围扩大。综上，我们认为印尼煤出口价格中枢上移、出口政策收紧，或导致印尼煤出口下降、国内进口情绪下降。
需求好转、港口去库，国内控产、进口减弱，煤价有望见底反弹。非电需求逐步恢复或带来需求端边际改善，进口端近期印尼雨季影响煤矿生产运输，低卡煤报价坚挺，同时伴随内贸煤价格持续下跌，低卡印尼煤价格优势缩小，中高卡价格优势不足，叠加上述HBA定价政策或逐步落实，进口市场降温有望支撑国内市场，国内方面两协会倡议下行业有望协同控制产量及进口，叠加近期港口库存下降，市场杀跌情绪基本结束，我们预计煤价有望见底反弹。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。（民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪）
