东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：库存高位，供大于求，煤价持续承压。
以下为研究报告摘要：
本周（2月17日至2月21日）港口动力煤现货价环比下跌，报收719元/吨。
供给端，本周环渤海四港区日均调入量179.03万吨，环比上周增加23.49万吨，增幅15.10%。春节后矿山产地煤矿基本供应恢复正常水平，港口供给有所提升。
需求端，环渤海四港区日均调出量159.04万吨，环比上周增加27.13万吨，增幅20.57%；日均锚地船舶共41艘，环比上周减少7艘，降幅14.62%。库存端，库存2913.71万吨，环比上周增加143.59万吨，增幅5.18%。港口本周日均调出量较上周略有上涨，但不及供给增加，仍显示出需求不及预期的情况，主要非电终端仍以刚需消化为主，电厂日耗维持较低水平。
我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，后续需求角度一方面伴随春节后工业复产复工，另一方面气温短期偏低，终端需求有所增长，或将带动煤价上涨。
估值与建议：
仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。
核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。（东吴证券 孟祥文,米宇 ）
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