民生证券近日发布煤炭周报：供强需弱煤价阶段性承压，静待非电需求恢复。
以下为研究报告摘要：
供强需弱煤价阶段性承压，静待非电需求恢复。本周港口及产地煤价下探，伴随产地煤矿恢复正常产销，煤炭供应快速提升，而需求端则相对疲弱。一方面电煤需求整体较弱，据CCTD数据，1月下旬火电日均发电量同比降幅达到12.56%，其中有春节假期影响，但实体需求仍显较差，本周受天气影响电厂日耗周环比提升，可用天数继续下降；另一方面非电需求节后复工节奏慢于供给端，仍有待释放。同时伴随铁路发运恢复，港口库存有所累积。当前仍处节后调整阶段，后续非电工厂复产节奏加快，或对煤价有提振作用，此外近期沿海电厂对仍有价格优势的低卡印尼煤采购需求有所提升，后续印尼进入斋月或导致货源边际收紧、对价格形成支撑，进口端影响或减弱。板块方面，在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。
供应快速恢复，焦煤短期价格承压。本周产地煤矿已基本恢复正常生产水平焦煤供应快速回升，需求端终端需求恢复缓慢，钢厂日均铁水产量227.99万吨周环比下降0.45万吨，维持低位震荡，焦炭九轮提降已开启，焦钢企业消耗库存为主，采购意愿较差，供强需弱下短期焦煤价格依旧承压。
需求恢复缓慢，焦炭仍有降价预期。本周焦炭第八轮降价落地，焦企利润进一步收窄，供应有所缩量，需求端终端复工节奏缓慢，钢材市场弱势运行，钢厂库存累积，铁水产量周环比小幅回落，九轮提降已开启下原料采购意愿较弱，成本端亦无支撑。短期焦炭仍有降价预期，重点关注终端需求恢复及原料煤价格情况。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变风险。（民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 ）
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