大同证券近日发布煤炭行业周报：煤焦钢库存高位去化，煤炭躁动行情或可期。 

以下为研究报告摘要：

节后陆续复工复产，动力煤价格平稳运行。本周，各大煤企基本处在安全培训阶段，复工复产进度较为缓慢，尚未大规模正常产销，供给变化不大。煤价在供给变化不大需求受寒潮影响支撑下平稳运行，预计后续随着下游企业复工复产全面推进，煤价将窄幅波动。

焦煤价格弱稳运行，库存开始高位去化。本周，虽然焦炭第八轮提降如期而至，但受到基建等需求支撑，煤焦钢库存高位去化，未来价格有望止跌企稳。

权益市场涨多跌少，煤炭行业跌幅居前。本周，权益市场涨多跌少，受国运级创新Deepseek横空出世，带动相关联板块集体上涨，市场成交近破2万亿元，单日融资买入1300亿上下震荡，市场情绪较高，由于板块轮动效应，煤炭跌幅居前。

综合上述分析，动力煤方面，春节后，煤炭企业复工复产缓慢，并未进行大规模正常产销，供给变动不大，进口煤到岸价降低，贸易商盈利空间少，进口量出现压缩，随着复工复产的全面推进，煤价有望得到支撑窄幅波动。炼焦煤方面，节后煤焦钢企业库存高位开始去化，钢铁高炉开工率和日均铁水产量提升，炼焦煤价格弱稳，出现止跌迹象，在天气转暖户外动工增加情况下，炼焦煤价格有望止跌反弹。二级市场方面，2025年地方新增专项债有望达到4.5万亿元，特别国债发行规模为2万亿元，用于支撑重大基建和民生工程，当前发改委要求各城市（县、区）加快推动符合条件的城市地下管网项目开工建设，这利好于煤、焦、钢产业链，此外，市场风格轮动效应明显，煤炭板块分红能力强，躁动行情或可期，建议继续关注现金流充裕、基本面好的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳 ）

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