甬兴证券近日发布光伏行业周报：多晶硅12月排产预期继续下调。

 以下为研究报告摘要：

过去一周，电力设备行业上涨1.74%，在所有一级行业中涨跌幅排名第20。从申万二级行业看，风电设备上涨9.57%，光伏设备上涨4.25%，电机上涨1.42%，电池上涨0.77%，电网设备上涨0.48%，其他电源设备下跌3.94%。从申万三级行业看，光伏电池组件上涨5.85%，光伏辅材上涨3.79%，光伏加工设备上涨2.53%。

核心观点

多晶硅12月排产预期继续下调。根据SMM数据，预期12月国内多晶硅产量将下滑至9.11万吨，环比11月下降18.3%。11月由于川滇地区一线企业减产步骤超出此前预期叠加其余地区部分中小企业的减/停产，11月实际排产降至11.16万吨。进入12月国内多晶硅企业将再度大幅减产。减产主要动力来自电价的抬升，12月国内川滇地区电价相较11月将再度攀升，电价带来的成本压力将导致云南地区产量基本为零、四川地区仅剩几千吨产量。由于存在部分产能爬坡影响，实际有效供应量约为8.5万吨。我们认为多晶硅12月排产的大幅下调将一定程度缓解多晶硅环节的库存压力，同时也将对多晶硅价格起到支撑作用。

价格观察

根据硅业分会，n型复投料均价为4.07万元/吨，n型致密料均价3.64万元/吨，n型颗粒硅均价3.70万元/吨。根据PV Infolink，182P型硅片均价为1.15元/片，环比持平；210P型硅片1.70元/片，环比持平。PERC182电池片均价0.275元/W，环比持平，PERC210电池片均价0.28元/W，环比持平。PERC182双玻组件0.68元/W，环比持平。PERC210双玻组件0.69元/W，环比持平。TOPCon182电池片均价0.28元/W，环比+1.8%。TOPCon182双玻组件0.71元/W，环比持平。HJT210双玻组件0.87元/W，环比持平。

投资建议

持续看好供给侧改革带来各环节盈利能力提升，建议关注受益技术迭代、持续引领行业降本增效的龙头公司：协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定（甬兴证券 开文明,刘清馨）

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