华源证券近日发布建筑装饰行业周报：重视地方区域基建和国际工程公司。 

 以下为研究报告摘要：

本周观点：

1)建议重点关注区域基建和国际工程公司。新疆、西藏、东北、广西等地位于我国与周边国家接壤的关键区域，其中新疆连接中亚五国，东北通向俄罗斯，广西辐射东南亚。这些区域所在的国家正是“一带一路”战略的重要布局区域，我们认为新疆、西藏等地有望充分受益于“一带一路”战略迎来大发展；此外，从内需角度来看，这些区域同样是国内基建投资的重点，新疆煤化工投资再发力，西藏水电站拉动投资量大，广西和江西运河带来千亿投资等，建议重点关注区域基建公司及海外业务占比较高的国际工程公司：1）区域基建公司：新疆交建、北新路桥、青松建化、国泰集团等；2）国际工程公司：上海港湾、中材国际、中工国际、北方国际等。

2)重视长期破净建筑国央企投资机会。此次证监会发布的市值管理指引，我们认为有利于激发长期破净国央企市值管理的动力。1）建筑国央企普遍在指数成分股里面，八大央企PB长期低于1，最低的中国铁建仅0.49；2）建筑国央企均处于基建行业龙头地位，技术实力强，市占率高，资金实力雄厚，有较强的承接项目、完成项目能力；3）股息率普遍较高。其中隧道股份、中国建筑股息率分别达到4.83%、4.54%。在当前政策持续刺激、市值管理考核落实的情况下，我们认为建筑国央企有望迎来价值重估。建议重点关注中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、隧道股份等。

3)低空政策不断，设计板块率先受益。今年上半年低空经济首次写入政府工作报告，随后各地政策紧密跟上，近期《无锡市支持低空经济高质量发展的若干政策措施》正式发布，我们认为低空作为经济发力的一个增量，有望迎来快速落地，而低空板块里面，设计是先行受益，城市低空规划，机场、起降点规划设计、航线设计等都需要设计公司配合，建议重点关注已经在低空积极布局的深城交、苏交科、地铁设计、华设集团等。

市场回顾：

1)行业：本周上证指数上涨1.81%、深证成指上涨1.66%、创业板指上涨2.33%，同期申万建筑装饰指数上涨0.81%；子板块中除化学工程、国际工程以及房屋建设，其余板块悉数上涨，其中装修装饰、钢结构与工程咨询服务板块涨幅居前，分别上涨6.42%、5.03%、2.45%。

2)个股：本周申万建筑共有124只股票上涨，涨幅前五的分别为：日上集团(+37.85%)、建科院(+24.78%)、广田集团(+22.04%)、创兴资源(+20.98%)、山水比德(+18.73%)。

风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。（ 华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩）

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