中原证券近日发布计算机行业月报：看好国产化和算力需求。
以下为研究报告摘要：
我国软件产业增速在2024年呈现持续回落趋势，9月软件行业利润总额增速回升。2024年1-9月软件业务收入9.83万亿元，增长10.8%，较1-8月增速下滑了0.4PCT。2024年1-9月软件业务利润总额11621亿元，增长11.2%，较1-8月回升了1.4PCT。
国产化：随着台积电和三星收紧了对华7nm及以下芯片的代工业务，国内芯片设计厂商需要调整产品策略以应对这一突发事件，同时利好于上游国产供应商。10月20日，在原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会上，华为正式发布了原生鸿蒙HarmoryOSNext5.0，已经有1.5万个鸿蒙原生应用和元服务上架。10月中国电信公布了“服务器（2024-2025年）集中采购项目”的中标结果，国产化服务器比例从上年47%提升到了68%。
算力：1-9月同比增长15.1%，本月在软件行业的子行业中实现领涨，较1-8月提升了3.3PCT，低于上年同期0.7PCT，AI加大应用也对云服务和大数据服务的增长发挥了积极的作用。2024H1，我国液冷市场规模12.6亿美元，与2023年同期相比增长了98.3%，预计2023-2028年年复合增速将达到47.6%。3季报来看，服务器行业面向海外市场的企业取得了不错的增长，华为合作伙伴也在2024年取得了较好的增长，国内头部厂商受到市场需求结构变化影响，分化较为明显。亚马逊、谷歌、苹果、微软、脸书为代表的5大科技厂商的总资本开支继续呈现提升趋势，在2024Q3达到了604.28亿美元，同比增长了59%。AI业务加持下，海外云计算头部厂商加速增长，3季度AWS、Azure、谷歌云同比分别增长了19%、34%、35%。
电子：1-9月同比增长13.1%，较1-8月回落0.7PCT，但是仍然高于软件行业整体增速水平，较上年同期增长6.3PCT。
给予行业同步大市的投资评级。10月中信计算机指数上涨了14.71%，在30个中信一级行业中排名第3。2024年11月12日中信计算机行业TTM整体法估值为52.04倍，位于历史均值水平之间。考虑到特朗普上台后，对华科技领域政策和贸易政策的进一步收紧，我们继续看好国产替代方向的发展潜力。同时考虑到海外算力投资持续加大，我们认为国内仍有较大的AI算力缺口，利好于有芯片供应渠道的芯片厂商和相关服务器供应商。
风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。（中原证券 唐月）
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