国联证券近日发布电子11月周报：北美云厂商24Q3资本开支高增长，AI持续高景气度。
以下为研究报告摘要：
北美云厂商亚马谷歌、微软、Meta相继发布最新业绩，云业务受益AI需求拉动，资本开支24Q3仍然维持同比高增长。
海外四大云厂商Q3资本开支高增长
北美四大云厂商24Q3资本开支同比仍大幅增长，尤其是亚马逊资本开支增速高达88%，谷歌、微软、Meta资本支出分别同比增长62%/51%/36%。亚马逊24Q3实现总营收1589亿美元，同比+11%，净利润为153亿美元，同比+55%，业绩大幅增长得益于AWS收入保持稳定增长，AI业务需求强劲。谷歌Q3云业务营收114亿美元，同比增长35%。微软智能云业务稳健增长，24Q3Azure和其他云业务营收同比增长34%。Meta上调全年资本支出指引至380亿至400亿美元之间。
AMD业绩稳健，数据中心与客户端双轮驱动
AMD24Q3实现营业收入68亿美元，同比+18%，净利润7.71亿美元，同比+158%。2024Q4收入指引75亿美元，上下浮动3亿美元。收入增长主要得益于数据中心和客户端处理器的销售显著增加，业绩符合预期。数据中心业务成为AMD增长的强劲引擎，收入同比增长122%，达到35.5亿美元，并创单季度历史新高。AMDInstinct系列GPU和EPYC系列CPU需求强劲，推动业务持续增长。AMD上调了数据中心GPU全年收入指引至50亿美元，彰显市场信心。
投资建议：关注AI算力产业链和国产设备材料产业链
大模型不断迭代升级，AI应用快速发展，建议关注算力产业链。同时，算力需求带动HBM需求同步增长，建议关注HBM产业链和先进封装产业链。相关标的：雅克科技和通富微电等。半导体经济周期于2024年迎来反弹，建议关注国产IC制造产业链。相关标的：中芯国际、长电科技、芯源微等。AIPC、AI手机的推出叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。相关标的：维信诺等。
风险提示：大模型迭代进展和AI应用落地不及预期，下游需求复苏不及预期的风险。（国联证券 郇正林,熊军）
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