五矿证券近日发布有色金属脉动跟踪：核电新时代，小金属锆有大作为。 

以下为研究报告摘要：

本周专题探讨：核电新时代，小金属锆有大作为

专题要点：全球双碳减排背景下，核能作为一种低碳的清洁能源，相比光伏、风能、氢能等其他可再生能源，兼具高密度、清洁、低碳、长期稳定运行等优势。海外多国重启核电建设，我国每年核电核准数量持续增加，2019-2024年相继核准4/4/5/10/10/11台核电机组。随着核电行业步入高景气周期，据国际原子能机构预测，2030年全球核电装机容量将有望达到480GW。锆被誉为“原子时代的第一号金属”。锆具有很高的化学稳定性，在常温下与大多数化学物质都不发生反应，同时锆的熔点很高，在高温下不易熔化，而且锆的密度、强度和刚度都十分适宜核燃料外壳的要求，能够有效地承受高压和高温，最重要的是，锆对中子的吸收性很低，能够有效地减小燃料棒中子吸收截面积，提高热效率，是核燃料包壳管主要材料。此外，锆合金还被广泛用作反应堆内的各类结构材料，在核工业中拥有无可比拟的价值，被誉为“原子时代的第一号金属”。随着核电进入高景气度时代，全球核电领域耗锆量稳步增长，我们测算到2025/2030年全球核电领域核级海绵锆的需求量将达到0.75/0.87万吨，对应2022-2030年CAGR为4.0%。

主要观点更新：

贵金属：降息周期，黄金确定性更强

铜：传统旺季邻近尾声，再生铜进口标准略微放宽

铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化

铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡

锡：国内宏观政策加码库存加速去化，锡价保持反弹

镍：高位继续回落，价格再近成本支撑

钨：钨市场维稳运行，交投表现平淡

锑：外强内弱持续，关注锑品出口进展

钼：价格小幅走高，9月钢招量再创新高

稀土：北方稀土挂牌价上行，重点品种有望延续涨势

钛：钛材市场需求回暖，价格低位徘徊

金属价格涨跌：

贵金属周度涨跌幅：LME钯（10.53%）

工业金属周度涨跌幅：LME铝（2.16%），LME铅（-1.38%），LME镍（-5.18%）稀有小金属周度涨跌幅：海绵钛（-1.16%），钼（-1.06%），钴（1.78%）

风险提示：1、下游需求不及预期；（五矿证券 王小芃,于柏寒,何能锋,曾俊晖）

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