甬兴证券近日发布石油化工行业周报：美国商业原油库存增长，油价延续震荡。

 以下为研究报告摘要： 

本周（20241021-20241025）中信石油石化板块上涨约1.28%，上证综合指数上涨约1.17%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约0.11个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中油品销售及仓储、工程服务、其他石化等子板块涨幅居前。

本周（20241021-20241025）石油石化板块领涨个股包括华锦股份、大庆华科、广聚能源、蒙泰高新、洪田股份等；领跌个股包括中曼石油、恒力石化、中国海油、中国石化、中国石油等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：荣盛石化（+4.6%）、东方盛虹（+4.4%）、恒逸石化（+2.8%）、新凤鸣（+2%）、桐昆股份（+1.5%）、恒力石化（-2.1%）等。

核心观点

上游板块方面，上周国际油价有所上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数周环比持平，但是同比减少较为明显，全球的钻井平台数量今年三季度环比增长，利好油服公司的业务拓展。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周减少约2.7美元/桶，汽油价差周减少约5.4美元/桶，乙烯与石脑油价差周减少约5美元/吨，PX与石脑油价差周增加约1美元/吨。从周度数据来看，新加坡柴油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯与石脑油价差有所减少，PX与石脑油价差有所扩大，炼化公司的业绩修复空间较大。

终端聚酯方面，截至10月25日，POY价差约为1452元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数环比变化分别约为+0.5/-0.9/+1.9天，整体库存增加，涤纶长丝POY价差有所扩大，长丝企业的业绩修复空间较大。

投资建议

在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。

风险提示

油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。（ 甬兴证券 赵飞） 

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