国联证券近日发布2024Q3家电板块基金持仓点评：重仓比例持续提升，白电龙头加仓显著。
以下为研究报告摘要：
家电行业重仓比例5.20%，环比+0.61pct
公募基金2024年三季报披露完毕，2024Q3家电行业公募基金重仓比例为5.20%，环比+0.61pct，处于2010年以来78%左右的分位水平。行业间对比看，2024Q3家电基金配置比例排名中信一级行业第7名，加仓幅度排名第5，加仓幅度前4名依次是电力设备及新能源、非银行金融、汽车、房地产。板块走势上，2024Q3中信家电指数上涨19.90%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9名，跑赢沪深300指数3.83pct，跑赢上证综指7.46pct；2024年前三季度中信家电指数上涨32.81%。
公募持续加仓白电，美的格力受益显著
2024Q3家电子板块重仓比例排序依次为白电（3.81%）、家电上游（0.67%）、小家电（0.57%）、黑电（0.22%）、照明（0.12%）以及厨电（0.02%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.52pct），其次是家电上游（+0.20pct），厨电小幅提升，照明基本持平，小家电与黑电则有所下滑。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（+0.38pct）、格力电器（+0.29pct）、海尔智家（-0.16pct）、德业股份（+0.11pct）以及三花智控（+0.09pct），其中白电龙头美的、格力受益较为显著。
北上持股多有下滑，部分公司获得青睐
2024Q3家电公司北上持股比例环比总体有所下滑，部分公司则获得青睐。其中2024Q3陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括石头科技（-4.21pct)、三花智控（-2.80pct）、长虹美菱（-2.88pct）、美的集团（-2.26pct）与新宝股份（-1.49pct），同时陆股通持股比例环比有所提升的公司包括老板电器（+0.79pct）、极米科技（+0.66pct）以及苏泊尔（+0.44pct）。我们预计美的集团H股发行对北上资金流向有所影响。总体看，2024Q3北上资金对于部分厨房大电、小家电龙头较为青睐。
维持行业“强于大市”评级
综上所述，2024Q3家电行业公募重仓比例持续提升，其中白电依托以旧换新政策与稳健经营优势，增持幅度领跑全行业，家电上游的持股比例也有所提升。以旧换新带动下，内销或正迎换挡时刻，补贴销售规模可观，淡季品类弹性突出；四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现，“价格带+渠道”优势加持，龙头经营有望更加受益。持续推荐：一是政策弹性大，份额企稳回升，高质量高股息的白电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；二是基本面触底，受益货币宽松的后周期标的，推荐华帝股份、老板电器；三是产品竞争力领先的两轮车、扫地机及黑电龙头，推荐雅迪控股、科沃斯、石头科技、海信视像。
风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期（国联证券 管泉森,孙珊,莫云皓 ）
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