民生证券近日发布石化周报：单边驱动不足，油价震荡为主。 

以下为研究报告摘要：

单边驱动不足，油价震荡为主。近期以伊冲突虽仍在持续，但以色列并未攻击伊朗的核设施和油田，因此地缘政治方面对油价的支撑力度不足。目前油市不确定因素较多，地缘政治方面，10月23日沙特称最近与伊朗和其他阿曼湾国家举行了联合军事演习，10月26日美国官员称以色列和伊朗的直接交火应该就此结束，从而市场对中东局势发展依然保持密切关注；供需层面，OPEC承诺的额外自愿减产220万桶/日将于2024年11月底结束，是否进一步延长减产还需等到12月1日的第57届JMMC会议确定。在当前背景下，油价无论是供需还是地缘方面的单边驱动力度均有不足，预计短期油价将维持震荡。

美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至10月25日，美元指数收于104.32，周环比上升0.85个百分点。1）原油：截至10月25日，布伦特原油期货结算价为76.05美元/桶，周环比上涨4.09%；WTI期货结算价为71.78美元/桶，周环比上涨3.70%。2）天然气：截至10月25日，NYMEX天然气期货收盘价为2.53美元/百万英热单位，周环比上涨12.22%；东北亚LNG到岸价格为14.16美元/百万英热，周环比上涨6.71%。

美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至10月18日，美国原油产量1350万桶/日，周环比持平日；美国炼油厂日加工量为1608万桶/日，周环比上升33万桶/日；汽油产量为995万桶/日，周环比上升67万桶/日；航空煤油产量为177万桶/日，周环比上升8万桶/日；馏分燃料油产量为501万桶/日，周环比上升26万桶/日。

美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至10月18日，美国战略原油储备为38464万桶，周环比上升76万桶；商业原油库存为42602万桶，周环比上升547万桶。2）成品油：车用汽油库存为21358万桶，周环比上升88万桶；航空煤油库存为4348万桶，周环比上升63万桶；馏分燃料油库存为11384万桶，周环比下降114万桶。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。（民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 ）

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