太平洋近日发布新能源周报（第106期）：重视特斯拉智能化、分布式光伏政策。

 以下为研究报告摘要：

行业整体策略：特斯拉推动智能化加速，分布式光伏市场化加快

特斯拉有望开启电动车智能化加速向上的新周期，可率先布局中下游龙头。分布式光伏政策初步落地，市场化发展预期加快，后续有望推动分布式电站需求恢复。

新能源汽车产业链核心观点：

1）特斯拉有望开启电动车新的向上周期。近期，特斯拉举办We，Robot发布会，无人驾驶电动车、机器人总体超预期展示，2025、2026年将逐步落地应用、放量，有望推动电动车智能化加速发展。

2）重视龙头公司产业链拓展。特斯拉近期启动成立来最大锂电项目，正设计、研发4种采用干法工艺的4680电池版本，并计划在2026年推出（用于Robotaxi、Cybertruck等领域）。近期，宁德时代与太重集团、陕汽商用等签署战略合作协议，拓展其电池在工程机械、商用车等领域的应用。

3）欧美锂电池市场竞争格局向好，利好中国锂电产业链走出去。近期，通用汽车宣布将放弃Ultium电池品牌，暂停合资公司Ultium Cells建造第3座电池厂的计划。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）分布式光伏政策有望落地，市场化发展加速。近日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，对分布式光伏行业管理、备案管理、建设管理、电网接入、运行管理等作出明确规定。其中6兆瓦以上的大型工商业项目禁止上网，必须全部自发自用。整体看，对分布式光伏分四类管理，采取三种消纳模式，加速分布式光伏迈进电力市场化交易。

2）产业链价格继续磨底，硅片、电池压力仍大。终端报价小幅承压；硅片报价近期小幅下滑（主要是二线企业）；电池片环节通过减产实现小幅去库，但受到组件报价承压影响，短期较难实现报价上涨。风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机

1）粤东场址三海上风电项目集中送出工程陆上部分核准，采取柔性直流方式，同时意味粤东国管项目推进积极。

2）海风高压大容量送出将成为趋势，目前国内采用±500kV直流送出的海风项目已达18.5GW；后续深远海项目将占比更多，海缆价值量和市场空间进一步打开，东方电缆等公司受益。

周观点：

（一）新能源汽车：特斯拉举办We，Robot发布会，无人驾驶出租车符合预期，机器人交互能力快速提升

新能源车本周我们的观点如下：

1）Robotaxi（Cybercab）：直接取消了方向盘、脚踏板、后视镜，驾驶位完全和副驾一样，所以Robotaxi是一个完全自动驾驶的”移动空间“；两座的设计，增大后备箱空间，更符合一般乘客对出租车的使用需求；采用无线充电技术，便于提升充电智能化水平；具备自动清洁功能；预计未来生产成本将低于3万美元，运行成本可以降低到每英里0.2美元，预计2026年会大规模铺开。

2）Robovan：更大的Robotaxi，可以搭载20人，也可以运输货物。3）FSD：明年在德州和加州，希望推出完全的无人监督的FSD。

4）Optimus：现场展示了机器人跳舞、与客人动作交互、给客人倒水拿礼品等，可以看到Optimus在动作的流畅度(舞蹈动作流畅不卡壳)、反应灵敏度动作交互（能和客人互动并对客人的指令快速做出正确的反应）等方面都具备较强能力。

我们认为，此次发布会，Robotaxi的功能与设计符合预期，包括取消方向盘、无线充电等，而Optimus的进步速度加快，我们对特斯拉的定位应该由电动车向AI、机器人转变，未来特斯拉的乘用车和出租车都将属于其AI和机器人应用的一部分，看好特斯拉作为AI和机器人公司的长期成长性。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

（二）光伏：报价持续磨底，分布式光伏加速迈进电力市场化交易阶段

光伏行业本周我们的观点如下：

根据infolink报价，终端报价小幅承压，根据SMM显示，硅片报价小幅下滑。在终端浓郁的竞争氛围下，产业链报价持续磨底。电池片环节通过减产实现小幅去库，但受到组件报价承压影响，短期较难实现报价上涨。

10月9日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，对分布式光伏行业管理、备案管理、建设管理、电网接入、运行管理等作出明确规定。其中6兆瓦以上的大型工商业项目禁止上网，必须全部自发自用。整体上看，对分布式光伏分四类管理，采取三种消纳模式，加速分布式光伏迈进电力市场化交易。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

（三）风电：6GW海风柔直项目获得核准，高压大容量送出将成为趋势

风电行业本周我们的观点如下：

粤东场址三海上风电项目集中送出工程陆上部分核准。

近期，粤东场址三海上风电项目集中送出工程陆上部分获得核准。该项目规划在潮阳区海门镇洪洞村登陆点建设1座陆上柔性直流换流站，换流站总规模±500kV/6000MW，按3个±500kV/2000MW柔性直流单元合建的方案建设，场内建设1座450MW/900MWh新型储能电站。广东2023年在粤东启动16GW国管海域深远海风电竞配，随着此次粤东场址三海上风电项目集中送出工程核准，意味着这批国管项目在积极向前推进。

海风高压大容量送出将成为趋势。

根据南方电网科学研究院的测算：1）1GW海上风电交直流送出的等价距离为90km左右，2GW海上风电交直流送出等价距离为70km。2）2GW整体直流送出成本相比2*1GW降低25%。考虑到未来深远海风电开发，为了降低度电成本，高压大容量送出将是发展趋势。此外，根据统计，目前国内采用±500kV直流送出的海风项目已经达到18.5GW。展望未来，随着广东等省更多深远海项目开发，直流送出项目将大幅增加。海缆价值量和市场空间进一步打开。

投资建议：持续看好海缆环节，东方电缆等。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面： 特斯拉正式推出无人驾驶出租车和运货车

新能源汽车公司层面： 比亚迪发布 9 月产销快报，产销同比增长均超30%

光伏行业层面： 新版分布式光伏管理办法征求意见发布

光伏公司层面： 帝尔激光、昱能科技等发布关于签订日常经营重大合同的公告

风电行业层面： 三峡 4GW 风电项目中标候选人公示

风电公司层面： 汉缆股份发布重大经营合同中标公告

风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期（太平洋 刘强）

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