东吴证券近日发布赛力斯（601127）2024Q3业绩预告点评：业绩超预期，盈利能力持续向好。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
公司公告：公司预计2024年前三季度实现营业收入1,030.0亿元到1,100.0亿元，同比+518%~+559%。公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为35.0亿元到41.0亿元。公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32.0亿元到38.0亿元。2024Q3单季度营收中值为415亿元，同环比分别+634.0%/+7.7%；Q3单季度归母净利润中值为21.75亿元，环比+54.8%（2023Q3为-9.5亿元）；Q3单季度扣非归母净利润为20.63亿元，环比+55.9%（2023Q3为-11.3亿元）。
Q3业绩表现超预期，问界销量环比持续提升。1）营收层面：量增下营收环比改善明显。24Q3赛力斯公告口径销量13.36万辆，同环比+199.6%/+9.8%，其中问界品牌交付（乘联会口径+公众号口径）11.01万辆，同环比+677.5%/+11.6%。ASP由于M9交付占比由Q249%降低至Q345%随之下滑至31.03万元（包含非问界车型口径），同环比+145.0%/-1.9%。2）净利润：合并报表口径单车盈利1.63万元，环比+41%。净利率为5.25%，同环比分别+22.1/+1.6pct，环比改善明显，主要原因为公司回收子公司股权&规模效应下公司毛利率/费用率环比均有一定改善。
盈利预测与投资评级：由于公司在售车型订单&交付表现较佳，同时公司于8月公告收购控股子公司赛力斯汽车少数股东金新基金持有的赛力斯汽车19.36%股权，进一步提升公司利润水平。此外公司入股引望有望增厚公司投资收益，我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润预期至59.9/97.6/154.3亿元（原为49.0/76.4/114.5亿元），对应PE为20/12/8x。维持公司“买入”评级。
风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；新平台车型推进不及预期；公司与华为合作推进进度不及预期等。（东吴证券 黄细里,孟璐）
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