开源证券近日发布非银金融行业点评报告：金融组合拳政策超预期，高beta非银板块弹性突出。
以下为研究报告摘要：
事件：9月24日国新办举办发布会，央行、金管总局和证监会宣布系列政策。
系列政策超预期，监管支持资本市场态度明确
1、货币政策和房地产：（1）央行宣布近期将降准50BP，7天期逆回购操作利率下调20BP。（2）引导存量按揭利率平均下降50BP，有利于减少居民房贷利息支出和提前还贷行为，促进扩大消费和投资。将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%，保障房再贷款支持比例由60%提升至100%。
2、资本市场：（1）将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。（2）创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。（3）关于平准基金，央行行长潘功胜在回应提问时表示，正在研究。
3、市值管理：要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。要求长期破净公司要制定价值提升计划、评估实施效果，并且要求公开披露。主要指数成份股公司要制定市值管理制度。
4、投资端：证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》并近日印发，将大力发展权益类公募基金。此外，将推进公募基金行业综合费率稳步下降。打通影响保险资金长期投资的制度障碍。
资本市场政策引入增量资金，有助于改善风险偏好，提振投资者信心（1）创设证券、基金、保险公司互换便利：该工具将大幅提升相关非银机构的资金获取和股票增持能力，机构通过该工具获取的资金只能用于投资股票市场。央行行长潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。该工具使得央行通过非银机构间接增持权益资产，且央行是基于自身资产结构变化而非发行基础货币。
（2）创设股票回购增持再贷款：人民银行将向商业银行发放再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票，再贷款利率2.25%，首期3000亿，后续视情况可以追加。上述工具将为市场注入增量资金，体现监管对资本市场的重视，有望提振投资者信心，改善市场风险偏好，目前看基本面稳健的优质公司或更受益，具体影响需关注细则落地。
政策改善市场风险偏好，看好非银板块反弹行情
本次系列政策超预期，有助于提振市场投资者信心并提升市场活跃度，利好低估值高beta的非银板块。
投资建议：（1）券商：板块估值和机构持仓处于历史低位，业绩同比增速见底，看好板块反弹行情。首推交易量敏感度高、今年调整幅度大的互联网券商和金融IT标的，受益标的同花顺、东方财富、指南针；推荐并购主线，受益标的中国银河、浙商证券；推荐财富管理业务优势突出的东方证券。（2）保险：负债端景气度延续，资产端受益于权益市场上涨利润弹性突出，推荐中国太保，中国人寿，中国平安；受益标的新华保险。（3）多元金融：看好受益于美联储降息、港股市场活跃度提升的香港交易所，看好穿越周期攻防兼备的江苏金租。此外，关注多元金融板块长期破净的央企金控平台。
风险提示：政策落地时间和效果不及预期；行业竞争加剧导致盈利不及预期。（开源证券 高超,卢崑,唐关勇 ）
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