民生证券近日发布石化周报：美联储降息提振需求预期，油价回暖。
以下为研究报告摘要：
美联储降息提振需求预期，油价回暖。9月18日，美联储大幅降息50个基点，美国联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，是2020年3月以来的首次降息。布伦特和WTI油价当晚均冲高回落、但第二天收涨1.58%和1.77%，在降息提振预期的影响下，油市最终有所回暖。考虑油市较为纠结的走势，目前多头力量或稍显不足，对明年需求的担忧和后续主要产油国供给的高不确定性依然主导市场。
美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月20日，美元指数收于100.75，周环比下降0.20个百分点。1）原油：截至9月20日，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，周环比上涨4.02%；WTI期货结算价为71.00美元/桶，周环比上涨3.42%。2）天然气：截至9月20日，NYMEX天然气期货收盘价为2.46美元/百万英热单位，周环比上涨7.06%；东北亚LNG到岸价格为12.91美元/百万英热，周环比下跌3.49%。
美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至9月13日，美国原油产量1320万桶/日，周环比下降10万桶/日；美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比下降28万桶/日；汽油产量为966万桶/日，周环比上升28万桶/日；航空煤油产量为185万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比下降15万桶/日。
美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至9月13日，美国战略原油储备为38061万桶，周环比上升65万桶；商业原油库存为41751万桶，周环比下降163万桶。2）成品油：车用汽油库存为22162万桶，周环比上升7万桶；航空煤油库存为4745万桶，周环比下降54万桶；馏分燃料油库存为12515万桶，周环比上升13万桶。
汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至9月20日，NYMEX汽油/取暖油和WTI期货结算价差为13.31/20.29美元/桶，周环比变化7.15%/+7.39%。2）化工：截至9月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为166/191/85美元/吨，较上周变化-7.40%/-4.15%/-22.85%；FDY/POY/DTY的价差为2014/1414/3064吨，较上周变化-4.81%/-9.69%/-3.21%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。（民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪）
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