华福证券近日发布房地产研究报告：开发投资、销售边际改善，单月国内贷款同比增长。
以下为研究报告摘要：
事件：9月14日，国家统计局公布2024年1-8月行业数据，前8个月房地产开发投资同比下降10.2%；商品房销售面积和销售额分别同比下降18.0%和23.6%，到位资金同比下降20.2%。
开发投资累计降幅企稳，单月降幅环比缩窄
1-8月全国房地产累计开发投资6.9万亿，同比下降10.2%，降幅与1-7月持平。8月房地产开发投资8407亿，环比增长0.7%，同比下降10.2%，降幅较前值缩窄0.6pct。
8月开发投资环比改善，1-8月总体企稳，随着“三大工程”建设积极推进以及项目“白名单”制度的持续健全，有望带动开发投资额持续修复。
销售面积、销售金额降幅均环比改善
1-8月全国新建商品房销售面积6.06亿㎡，销售额5.97万亿，分别同比下降18.0%和23.6%，降幅缩窄0.6pct和0.7pct。8月商品房销售面积6453万㎡，销售额6393亿，分别同比下降12.6%和17.2%，降幅较前值分别缩窄2.8pct和1.3pct。
随着市场对需求端政策的持续消化，预计短期核心城市市场企稳复苏，带动全国市场修复。
新开工面积磨底，竣工面积同比降幅扩大
1-8月房屋施工面积70.94亿㎡，同比下降12.0%，降幅较前值缩小0.1pct。1-8月累计新开工和竣工面积分别为4.95亿㎡和3.34亿㎡，分别同比下降22.5%和23.6%，降幅分别较前值缩窄0.7pct和扩大1.8pct。
在销售延续弱复苏的背景下，房企新开工意愿仍偏弱。伴随销售复苏与竣工降速，现房去库存周期有望缩窄。
到位资金降幅收窄，国内贷款单月同比增长
1-8月全国房地产到位资金总量为6.99万亿，同比下降20.2%，降幅较前值缩窄1.1pct。8月当月房地产开发到位资金8031亿，环比下降4.0%，同比下降10.6%，降幅较前值缩窄1.3pct，房企流动性有所改善。
到位资金结构中，1-8月国内贷款10229亿，同比下降5.1%，降幅较前值缩窄1.2pct，8月单月国内贷款1013亿，同比增长7.4%，国内贷款时隔2月增速回正，信贷支持有所增强；1-8月自筹资金25150亿，同比下降8.4%，降幅较前值收窄0.3pct，房企融资能力有所回升。
投资建议
我们认为，当前环境下，宽松的政策以及新房市场逐渐市场化的过程中，龙头地产开发商向下有安全边际，向上有弹性，期权属性明显。海外降息预期较强，后续可能打开国内利率下行空间，预计进一步带来住房需求释放。在全球流动性改善、地产政策持续宽松的背景下，建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：外高桥、浦东金桥。
风险提示：
地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧（华福证券 陈立,于怡然）
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