信达证券近日发布大炼化周报：油价回落但产品价格相对抗跌，大炼化盈利改善。
以下为研究报告摘要：
国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.56元/吨，环比变化+117.46元/吨（+5.07%）；国外重点大炼化项目价差为958.71元/吨，环比变化+60.23元/吨（+6.70%）。截至9月6日当周，布伦特原油周均价为75.28美元/桶，环比变化-6.10%。
【炼油板块】本周EIA显示6月美国总石油需求下降，市场预计全球石油消费量下降，且8月美国制造业采购经理指数不及预期，引发经济及需求担忧，需求疲软的悲观情绪加重；同时供给端显示欧佩克及其盟友将从10月份开始按计划提高石油产量，尽管周后期自愿减产国将减产规模延长到了11月，仍未能彻底扭转市场情绪，加之利比亚动荡有所缓和，加剧了市场对供应过剩担忧，在供需两端利空同时施压背景下，国际油价承压下跌。截至本周五（2024年9月6日），布伦特、WTI油价分别为71.47、68.16美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格下跌。
【化工板块】本周化工板块中，聚烯烃产品受油价波动影响相对小，整体表现较抗跌，主要系市场需求热度回升，聚乙烯、聚丙烯产品价差明显改善。芳烃板块中，纯苯由于本周北方石油苯炼厂库存较低，整体挺价报盘，叠加目前加氢苯工厂生产仍旧难以高负荷运行，供给端对价格带来支撑。苯乙烯价格小幅上行。丙烯腈产品由于本周行业产能利用率较上周同期有所下降，市场供应小幅缩减，对价格带来明显支撑。MMA由于成本支撑弱势，产品价格明显下跌。PC、EVA产品价格维稳。
【聚酯板块】本周油价大幅回落，聚酯成本端支撑塌陷，特别是上游原料价格下降明显，而长丝产品受需求小幅修复影响，价格相对抗跌，整体盈利有所改善。上游方面，本周PX、PTA、MEG产品价格明显回落，其中PX和PTA价格下跌明显。涤纶长丝方面，本周部分前期减产长丝装置有所重启，但同时纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，需求端小幅修复。短纤及瓶片产品价格均不同程度下滑，但单吨盈利均有小幅改善。
6大炼化公司涨跌幅：截止2024年9月6日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.06%）、恒力石化（-5.44%）、东方盛虹（-1.54%）、恒逸石化（-3.62%）、桐昆股份（-6.54%）、新凤鸣（-7.56%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-4.15%）、恒力石化（-4.73%）、东方盛虹（-0.65%）、恒逸石化（-6.98%）、桐昆股份（-14.75%）、新凤鸣（-19.89%）。
风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。（信达证券 左前明,刘奕麟 ）
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