民生证券近日发布钢铁周报：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现。 

以下为研究报告摘要：

价格：本周钢材价格下跌。截至9月6日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上期降100元/吨。热轧3.0mm价格为3040元/吨，较上期降190元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上期降130元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场下跌，废钢价格下跌。

利润：本周钢材利润维持震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化51元/吨，-22元/吨和90元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润回升。

产量与库存：本周五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量801万吨，环比升22.51万吨，其中建筑钢材产量周环比增17.95万吨，板材产量周环比升4.56万吨，螺纹钢本周增产16.27万吨至178.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为161.57万吨、16.96万吨，环比分别+12.41万吨、+3.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降40.96万吨至1100.26万吨，钢厂总库存407.87万吨，环比降12.81万吨，其中，螺纹钢社库降33.57万吨，厂库降6.51万吨。

表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量218.61万吨，环比升0.24万吨，本周建筑钢材成交日均值9.87万吨，环比下降18.26%。

投资建议：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现。本周钢铁产量回升，需求小幅增加；库存方面，螺纹、线材库存环比大幅回落，热卷转为累库，五大钢材整体保持去库状态。原料端，进口铁矿、废钢、焦煤价格整体回落。商务部等四部门发布第二轮家电以旧换新实施细则，家电置换有望带动板材需求提升；伴随地方发债进度加速和高温天气缓解，建材需求旺季临近，预计钢材需求将逐步改善，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。（民生证券 邱祖学,任恒,孙二春）

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