东莞证券近日发布公用事业行业2024年上半年业绩综述：2024Q2经营利润及盈利能力均有所提升。
以下为研究报告摘要：
公用事业的经营利润及盈利能力均有所提升。2024Q2公用事业板块营业总收入为5205.64亿元，同比下降5.37%；归母净利润为565.26亿元，同比增长9.86%。盈利能力方面，2024Q2公用事业板块毛利率为22.77%，同比增加2.13个百分点；净利率为13.87%，同比增加1.91个百分点。综合来看，公用事业板块的经营利润及盈利能力均有所提升。
火电板块受益于动力煤价格下行。2024Q2火电板块营业总收入为2875.09亿元，同比下降8.16%；归母净利润为223.34亿元，同比增长15.20%，主要受益于原材料动力煤的价格同比下行等。盈利能力方面，火电板块毛利率为15.62%，同比提升2.15个百分点；净利率为9.93%，同比提升2.17个百分点。
水电板块得益于重点流域来水偏丰。2024Q2我国规模以上电厂水电发电量为3424.1亿千瓦时，同比增长38.7%。2024Q2水电板块营业总收入为456.38亿元，同比增长13.37%；归母净利润为148.61亿元，同比增长28.10%。盈利能力方面，水电板块毛利率为51.11%，同比提升5.70个百分点；净利率为36.86%，同比提升3.96个百分点，水电板块盈利能力有所提升。
新能源发电板块受风电利用小时数大幅减少等影响。2024Q2新能源发电板块营业总收入为384.91亿元，同比下降3.37%；归母净利润为61.01亿元，同比下降27.56%，主要受风电利用小时数大幅减少等影响。盈利能力方面，新能源发电板块毛利率为38.17%，同比下降4.98个百分点；净利率为18.53%，同比下降5.48个百分点。
投资策略：维持板块超配评级。受益于煤价下行以及来水偏丰等，2024Q2公用事业的经营利润及盈利能力均有提升，但子板块业绩有所分化，新能源发电板块受风电利用小时数大幅减少等影响。展望未来，随着宏观政策落实落细，经济有望延续回升向好态势，并有望带动电力、天然气需求。同时，在我国持续推进能源领域价格改革的过程中，电力、燃气等行业有望受益。可关注水电、光伏发电、煤电、燃气等细分板块。
风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；气源获取风险；原材料价格波动风险；来水波动风险等。（东莞证券 苏治彬,刘兴文 ）
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