东吴证券近日发布研究报告：涤纶长丝促销放量乙烷裂解制乙烯盈利扩大。

 以下为研究报告摘要：

【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2570.01元/吨，环比-100.05元/吨（环比-3.75%）；国外重点大炼化项目本周价差为885.34元/吨，环比-122.36元/吨（环比-12.14%）。

【聚酯板块】延续出货模式，涤纶长丝市场重心下滑。本周国际油价大幅上行，PTA市场随之上行，成本端偏强支撑。临近月末，长丝企业去库意愿强烈，多于本周一进行优惠出货，市场成交重心下移，部分下游用户存在补货需求，叠加宏观氛围偏好，提振市场气氛，长丝市场交投氛围转暖，产销大幅放量市场整体供应压力得到缓解。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7393/7893/8993元/吨，环比分别-36/-7/-57元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为11/77/210元/吨，环比分别-73/-54/-87元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为15.3/21.4/21.7天，环比分别+0.0/+0.0/-0.1天，长丝开工率为88.58%，环比+0.27pct。下游方面，本周织机开工率为65.37%，环比+2.63pct，织造企业原料库存为12.46天，环比+2.32天，织造企业成品库存为25.94天，环比-1.43天。

【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。国外成品油：本周美国汽油价格下跌，柴油/航煤价格上涨，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。

【化工板块】PX：本周PX均价为938.00美元/吨，环比+5.00美元/吨，较原油价差为352.72美元/吨，环比-14.56美元/吨，PX开工率为88.14%，环比-0.98pct。其他化工品：本周化工品价差普遍缩窄，丙酮价差下滑相对较多。

投资要点-基础化工行业

【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19100/17350/13630元/吨，环比分别-140/-110/-250元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5197/4447/1422元/吨，环比分别-187/-157/-235元/吨。

【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为836/4788/622/4801元/吨，环比分别-10/+143/-16/+58元/吨。②本周聚乙烯均价为8070元/吨，环比+68元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1824/1791/-386元/吨，环比分别+63/+106/+0元/吨。③本周聚丙烯均价为7660元/吨，环比+10元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-210/1718/-284元/吨，环比分别-112/+67/-41元/吨。

【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2566/2039/4227/3212元/吨，环比分别+122/-20/+63/-124元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为427/240/-482/390元/吨，环比分别+133/-11/+78/-278元/吨。

投资要点-化工行业

【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。

【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。（东吴证券 陈淑娴 ）

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