国投证券近日发布河钢资源(000923)2024年中报点评：磁铁矿产销量快速增长，PC铜矿二期持续推进。
以下为研究报告摘要：
公司发布2024年中报
2024年上半年，公司实现营业收入32.56亿元，同比+37.85%；实现归母净利润4.77亿元，同比+25.36%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比+25.46%。
2024年二季度，公司实现营收16.44亿元，同比+34.57%、环比+2.03%；归母净利润2.37亿元，同比+22.85%、环比-1.12%；扣非归母净利2.38亿元，同比增长21.83%、环比减少-1.57%。
2024年上半年，磁铁矿实现营收23.71亿元，占总营收比重72.84%，同比+52.09%。铜实现营收6.36亿元，占总营收比重19.55%，同比+23.69%。蛭石实现营收1.78亿元，占总营收比重5.47%，同比-21.82%。
磁铁矿产销快速增长
量：2024H1磁铁矿产量475.5万吨，同比+80%；磁铁矿销量441万吨，同比+61%。2024年，公司计划磁铁矿产量750万吨，销量1000万吨。
利：2024H1，磁铁矿毛利率82.48%，同比+2.87pct。2024H1，铁矿石期货收盘价均价864.67元/吨，同比+46.5元/吨（+5.68%）。铜毛利率同比转正，PC铜矿二期项目持续推进。
量：2024H1金属铜产量1.13万吨，同比+26%；金属铜销量1.16万吨，同比+26%，2024年公司计划铜产量3万吨，销量3万吨。
利：铜毛利率15.69%，转负为正同比+17.23pct。2024H1，LME铜2024上半年均价9090.29美元/吨，同比+387.42美元/吨（+4.45%）。
公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，预计该项目将于2024年12月完工。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年。
蛭石矿产量同比上升
量：2024H1，蛭石产量9.34万吨，同比+15%；蛭石销量5.94万吨。2024年，公司计划蛭石产量16.8万吨，销量17万吨。
投资建议：
我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为59.38、61.17、74.32亿元，实现净利润11.61、12.45、15.35亿元，对应EPS分别为1.78、1.91、2.35元/股，目前股价对应PE为7.6、7.1、5.7倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价21.36元/股，对应24年PE约12倍。
风险提示：项目进度不及预期，原材料价格波动风险，境外经营政策风险（国投证券 覃晶晶,周古玥 ）
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