民生证券近日发布煤炭周报：业绩期将临，关注板块股息价值。

 以下为研究报告摘要：

业绩期将临，关注板块股息价值。本周港口及产地煤价震荡偏弱运行。展望后市，1）供给端：前7月供给仍为同比负增长，单7月日均产量环比下降。据国家统计局数据，2024年7月，全国原煤产量39037万吨，同比增长2.8%，日均产量1259万吨、环比下降6.8%；1-7月全国原煤产量26.57亿吨，同比下降0.8%。8月来看，本周主产地产量环比稳中有增，陕蒙产量环比下降。据CCTD数据，截至8月11日当周，晋陕蒙442家煤矿周度产量2681万吨，同比下降2.7%，环比增涨0.6%，其中晋陕蒙产量环比增速分别为+3.4%/-0.9%/-0.3%。

2）发运和库存：本周因北方降水产地生产受限且发运倒挂持续，大秦线周均运量再度降至百万吨以下，环比下降6.8%至95.5万吨，唐呼线周均运量环比下降3.3%至22.3万吨。北方港口库存小幅上升，截至8月14日，北方港口库存2318.8万吨，周环比上升0.91%，同比上升1.11%。3）需求端：7月下旬火电日均发电量增速同比已经转正，进入8月高温影响下电厂日耗快速攀升，当前仍处上升通道，8月15日二十五省电厂日耗达到642.2万吨，环比上升6.1万吨(+1.0%)，可用天数周环比下降0.6天至18.7天，低于去年同期0.4天。非电方面，化工耗煤周环比增长，同比增速仍处高位。据CCTD数据，截至8月16日当周，化工行业耗煤同比增长6.36%，周环比增长0.51%，其中新型煤化工耗煤量同比增长10.4%，环比增长4.1%。我们认为，当前时点动力煤“至暗时刻”已过，水电高增速挤压不再、火电增速同比转正，港口现货供应偏紧或导致后续货源紧缺，煤价有支撑，8月底非电需求边际好转或有提振作用。后两周板块业绩陆续发布，因煤价中枢下移多数企业半年度业绩同比下降，但央国企市值管理考核下，部分公司开启中报分红，建议关注板块股息价值。

刚需回落，短期焦煤价格仍承压。本周焦煤供应稳中略升，需求端焦炭四轮降价落地部分已开始亏损，原料采购偏谨慎，钢厂亏损加剧、检修减产增多，日均铁水产量已连续四周下降至228.77万吨，环比减少2.93万吨，同比减少16.85万吨，双焦市场看降预期仍存，压力逐步向上游传导，短期焦煤价格仍承压。

钢材价格持续向下，焦炭市场延续弱势。本周焦炭价格第四轮降价落地，虽然双焦价格同步下移，但四轮降价后部分焦企出现亏损，供应小幅收紧。成材价格持续向下突破，下游钢厂亏损进一步加剧，检修减产增多，铁水产量明显下降，原料需求减弱，短期焦炭市场延续弱势运行。

投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。

风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。（ 民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪）

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