德邦证券近日发布传媒互联网行业7月报：AI创新成果涌现，政策推动传媒消费内需增长。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
行情概述：2024年7月，传媒行业指数（SW）涨幅为-1.36%，沪深300涨幅为-0.57%，创业板指涨幅为0.28%，上证综指涨幅为-0.97%。各传媒子板块中，媒体增长-0.47%，广告营销增长0.46%，文化娱乐增长-1.27%，互联网媒体增长-2.71%。2024年7月，港股互联网板块涨幅为-0.62%，恒生科技涨幅为-1.06%，恒生指数涨幅为-2.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.44%。
数据跟踪：1）游戏：24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高。根据伽马数据，2024年1-6月，中国游戏市场规模为1472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳。24H1，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，积极承担稳定预期、稳定增长的重要职责，服务于国家促发展稳就业的战略布局，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。具体而言，2024年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入1075.17亿元，同比增长0.76%。2024年1-6月，中国客户端游戏市场实际销售收入为337.63亿元，同比增长2.49%。2）电影：7月全国票房53.77亿元，同比减少38%。根据猫眼专业版，2024年7月全国票房53.77亿元，观影总人次1.3亿，总场次1306.7万，平均票价41.1元。根据iFind，7月总票房环比增加141%，同比减少38%。票房前三分别为《抓娃娃》24.21亿，《默杀》12.64亿、《神偷奶爸4》3.05亿。
投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。
投资主题：收并购，游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告等。
受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木科技、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。
投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。（德邦证券 马笑,王梅卿）
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