国联证券近日发布电力设备研究报告：电改行动方案发布，明确未来三年方向。
以下为研究报告摘要：
2024年8月6日，国家发改委等三部门联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》（发改能源〔2024〕1128号），本次《行动方案》聚焦近期新型电力系统建设亟待突破的关键领域，选取攻关收益高、提效潜力大、引领效应强的方向，在2024-2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设。
主网建设稳步推进，配网智能化改造有望提速
主网侧，《行动方案》提出“优化加强电网主网架”、“开展新增输电通道先进技术应用”。根据公告，2024年国网全年电网投资将超过6000亿元，比2023年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。截至2024年7月，陕北-安徽、甘肃-浙江特高压直流输电工程已实现开工，我们认为下半年或将再核准开工1-2条线路，且随着新能源大规模并网导致电网波动性增强，对于柔性直流的需求将逐步提高。配网侧，《行动方案》提出“适应大规模高比例新能源和新型主体对电力调度的新要求”、“探索应用主配微网协同的新型有源配电网调度模式”，我们认为后续配网扩容及智能化改造环节有望提速。
解决新能源消纳问题，绿电运营商收益率有望提升
新能源装机量已经达到主力水平，截至2024H1，风电、光伏新增装机1.28亿kW，占据新增总装机的84%，并网装机容量合计达到11.8亿kW，首次超过煤电装机，新能源已成为电源主力，但发-用电两端空间不匹配、时间不匹配等新能源消纳问题严峻，本行动方案在电量输送方面提出“提高占比”，电站建设方面提出建设“系统友好型新能源电站”（新能源置信出力提升至10%以上）、“算力与电力协同项目”、“风光储微电网互补智能项目”提升项目消纳水平。通过扩大外送通道，因地制宜改善新能源消纳等方式，绿电运营商发电量有望提升，收益率有望提升。
电力系统调节优化，关注新一代煤电改造、虚拟电厂、储能
一方面终端电气化率提升带动负荷提升，2023年电网尖峰负荷同比增长3.84%，2024年有望同比增加1亿kW；另一方面新能源出力呈波动性，充电桩等新型负荷接入，给电网本身稳定运行造成压力，两方面来看电力系统均需提升调节能力。行动方案提出开展“新一代煤电试验示范”，改造范围有望扩容，除了灵活性改造外，零碳、低碳燃料掺烧、CCUS等技术有望同时推进。典型地区高比例需求侧响应要求有望推进，虚拟电厂有望批量建设。储能方面提出“建设一批共享储能电站，探索应用新型储能技术”，储能收益机制有望扩容，利用率有望提升。
投资建议：关注电改配套产业链龙头公司机会
建议关注：1）配网智能化改造加速，建议关注国电南瑞、许继电气；2）煤电改造范围扩容，关注设备商及工程商如东方电气、华电重工等；3）储能利用率提升，收益机制理顺，关注阳光电源、上能电气；4）虚拟电厂有望迎来规模化建设，建议关注软件平台厂商。5）新能源消纳有望改善，运营商利润有望提升，建议关注三峡能源等。
风险提示：特高压建设不及预期；政策推进不及预期；新能源消纳压力（国联证券 贺朝晖 ）
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