国联证券近日发布通信行业专题研究：更快的PCIe 6.0、更快的1.6T光模块。
以下为研究报告摘要：
Blackwell架构全面采用PCIe6.0
2024年3月，英伟达在GTC大会上发布了基于“Blackwell”架构的GB200、HGX B200和HGX B100，其中GB200集成2个Blackwell系列GPU和1个Grace CPU，支持内部NVLink v5和PCIe6.0。PCIe带宽比“Hopper”架构扩大了一倍。英伟达发布的产品Datasheet显示，目前“Blackwell”架构的服务器暂时配置PCIe5.0网卡，其中：DGX SuperPOD NVL72搭载了72张Blackwell GPUs，网络配置为72张单端口400G的ConnectX-7网卡，需要配置72个基于NDR的400G光模块；DGX B200搭载了8张BlackwellGPUs，配置了8张ConnectX-7网卡，需要配置4个基于NDR的800G光模块（2×400G）。
PCIe6.0产业链助力1.6T光模块在2024年交付
PCIe6.0是PCIe问世以来变化最大的一次，改用PAM4脉冲调幅信令，1b/1b编码，并配套FEC前向纠错机制。我们整理了Synopsys、Keysight、Nubis Communications、中际旭创、Alphawave、Amphenol等产业链公司2023-2024年主要的PCIe6.0产业进展：Synopsys展示与英特尔PCIe6.0测试芯片互操作性；Alphawave和Keysight合作测试PCIe6.0控制器；中际旭创展示Alphawave PCIe6.0子系统和LPO OSFP光模块；Amphenol展示了OSFP-XD PCIe直连电缆进行高宽带、低延迟通道解决办法。Alphawave表示，产业界为2024年首批商用PCIe6.0设备的到来做好了准备。
PCIe7.0有望引入光通信
PCI-SIG光学工作组于2023年8月成立，旨在使用光学连接技术可能扩大PCIe的应用领域，例如云计算、高性能计算和量子计算等。2024年4月PCI-SIG发布了PCIe7.0的0.5版，将最高数据速率提高到128GT/s，并保留了与前几代规范的兼容性、6.0的Flit编码和PAM4信号，且将物理层的总线频率提高了一倍。我们认为PCIe7.0有望引入光通信，为光芯片、光器件带来新的增长机会。
投资建议：关注1.6T光模块投资机会
首先，PCIe6.0产业进展有望帮助1.6T光模块在2024年具备交付条件，并配合英伟达Blackwell产品实现规模交付。我们建议关注确定受益AI需求的光模块、光引擎供应商：中际旭创、天孚通信、新易盛。同时，建议关注PCIe6.0产业链，以及PCIe7.0引入光通信带来的带来的芯片、光器件新需求。
风险提示：PCIe发展不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。（国联证券 张宁,张建宇）
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