甬兴证券近日发布石油化工行业周报：美国商业原油库存下滑，油价维持上行。

 以下为研究报告摘要：

 本周（20240617-20240621）中信石油石化板块提升约0.51%，上证综合指数下滑约1.14%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约1.6个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中油田服务、油品销售及仓储、工程服务等子板块跌幅居前。

本周（20240617-20240621）石油石化板块领涨个股包括ST新潮、岳阳兴长、中国海油、新凤鸣、*ST海越等；领跌个股包括道森股份、昊华科技、茂化实华、惠博普、宝利国际等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：新凤鸣（+3.62%）、桐昆股份（+2.5%）、荣盛石化（+1.04%）、恒逸石化（+0.86%）、恒力石化（-1.78%）、东方盛虹（-3.61%）等。

核心观点

上游板块方面，上周国际油价小幅上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数周环比下滑，同比下滑更为明显，而欧佩克国家的钻井平台数量今年一季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周缩小约2.74美元/桶，汽油价差周缩小约1.02美元/桶，乙烯与石脑油价差周缩小约11.38美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约24.04美元/吨。从周度数据来看，新加坡汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、PX与石脑油价差均有所缩小，炼化公司的业绩修复空间较大。

终端聚酯方面，截至6月23日，POY价差约为1239元/吨。从库存天数来看，截至6月23日，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+0.9/-0.1/+2.1天，整体库存有所提升，涤纶长丝POY价差有所扩大，长丝企业的业绩修复空间较大。

投资建议

在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。

风险提示

油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。（甬兴证券 赵飞）

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