民生证券近日发布钢铁周报：淡季特征明显，钢材季节性垒库。

 以下为研究报告摘要：

 价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3480元/吨，较上周环比-1.4%，热轧3.0mm价格为3740元/吨，较上周环比-0.8%。本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格上涨；废钢价格下跌。

利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-26元/吨，-6元/吨和-35元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量911万吨，周环比升19.23万吨，其中建筑钢材产量周环比增19.54万吨，板材产量周环比降0.31万吨，螺纹钢本周增产14.23万吨至244.76万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为213.36万吨、31.4万吨，周环比分别+12.34万吨、+1.89万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增1.2万吨至1271.76万吨，钢厂总库存501.2万吨，周环比增11.18万吨，其中，螺纹钢社库增5.15万吨，厂库增3.81万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量235.8万吨，周环比升0.03万吨，本周建筑钢材成交日均值11.83万吨，周环比增长5.72%。

投资建议：淡季特征明显，钢材季节性垒库。需求方面，钢材消费进入淡季，北方高温、南方强降雨，工地资金到位率连续两周下降，钢材需求整体处于低位。供应端，本周五大钢材品种供应周环比增19.23万吨，长流程贡献主要增量(+12.34万吨)，本次复产增量较多的区域为西北和华中地区。库存方面，本周社库厂库双双垒库。整体看，短期淡季特征明显，钢材季节性垒库，关注后期节能降碳以及地产放松等政策对钢材基本面的边际影响。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动（民生证券 邱祖学,任恒,孙二春） 

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。