甬兴证券近日发布光伏行业周报：逆变器出口量环比延续上升趋势。根据海关总署数据，4月逆变器出口量436.28万个，同比下降10.6%、环比增加31.0%。根据SMM数据，4月逆变器出口量环比保持增长，主要为欧洲市场及新兴市场拉货需求注入增长动能。

以下为研究报告摘要：

行情回顾

过去一周，电力设备行业下跌1.24%，在所有一级行业中涨跌幅排名第6。从申万二级行业看，光伏设备上涨1.75%，电网设备下跌1.11%，其他电源设备下跌2.29%，风电设备下跌2.34%，电池下跌2.80%，电机下跌4.31%。从申万三级行业看，光伏电池组件上涨3.15%，光伏加工设备上涨0.26%。光伏辅材上涨0.19%。

核心观点

逆变器出口量环比延续上升趋势。根据海关总署数据，4月逆变器出口量436.28万个，同比下降10.6%、环比增加31.0%。根据SMM数据，4月逆变器出口量环比保持增长，主要为欧洲市场及新兴市场拉货需求注入增长动能。欧洲市场受益于二季度需求旺季、拉货需求启动及库存去化的改善，市场整体需求稳步增长。新兴市场中，巴基斯坦面临电力短缺问题，叠加组件快速降价和带路经济合作，分布式、集中式安装需求均增长明显；非洲市场中，南非光伏需求增速较高；此外沙特、阿联酋、巴西等国对组串逆变器的需求也率先改善。我们认为，随着欧洲库存水平降低，叠加新兴市场旺盛需求，逆变器出口或将继续保持上升态势。

装机与出口数据

根据国家能源局数据，4月国内光伏新增装机为14.37GW，同比-2%，环比+59%；1-4月国内光伏新增装机60.11GW，同比+24%。根据海关总署数据，1-4月国内电池组件出口总金额为119.19亿美元，同比-31.86%；其中4月电池组件出口总金额28.52亿美元，同比-36%。4月逆变器出口金额6.94亿美元，同比-30%；1-4月逆变器累计出口23.14亿美元，同比-44%。

价格观察

根据硅业分会数据，本周N型棒状硅均价4.30万元/吨，环比持平；N型颗粒硅均价3.75万元/吨，环比持平；P型致密料均价3.73万元/吨，环比持平。根据PV Infolink数据，182P型硅片均价分别为1.25元/片，环比-10.7%；210P型硅片1.80元/片，环比-5.3%。PERC182电池片均价0.31元/W，环比-3.1%，PERC210电池片均价0.32元/W，环比-5.9%。PERC182双玻组件0.83元/W，环比-2.4%。PERC210双玻组件0.85元/W，环比-2.3%。TOPCon182电池片均价0.31元/W，环比-8.8%。TOPCon182双玻组件0.89元/W，环比-1.1%。HJT210双玻组件1.10元/W，环比持平。

投资建议

1）建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商：杰普特、金晶科技、曼恩斯特等。

2）持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术，建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定（甬兴证券 开文明,刘清馨）