国投证券近日发布激光焊接系列专题报告，分析认为：钢构焊接产业化持续推进，领先布局者有望受益。

钢构智能化焊接产业化持续推进， 行业放量可期。

2024 年 4 月，鸿路钢构相继发布机器人行走轴地轨、弧焊机器人清枪器、机器人水冷焊枪招标公告，招标数量各为 2000 套，此次鸿路钢构招标采取分项招标的模式，我们预计后续一系列分项招标项目，包括视觉控制系统、焊接电源等或将跟进落地。根据产业链调研，目前钢构焊接主要解决角焊缝的工艺场景，随着多层多道焊、全熔透等厚板焊接技术逐步突破，行业有望从 1 到 N 进入非线性放量阶段。

市场空间： 焊接需求量庞大，机器替人市场空间广阔。 根据我们测算， 远期钢构焊接控制系统存量市场空间约 160 亿元。 目前焊接机器人开始向船舶、桥梁、工程机械等领域延伸， 若考虑以上应用场景，市场空间或更大。

1) 自下而上： 2023 年 8 月，鸿路钢构发布焊接机器人招标公告，针对角焊缝免示教焊接机器人招标 1500 套。根据产业链调研，角焊缝占钢构焊接工艺比例约为 15%。由于钢结构非标化特性， 焊接工序上达到 80-85%渗透率即完成了钢构焊接智能化改造， 我们假设远期焊接机器人渗透率为 80%，则鸿路对钢构焊接机器人总需求有望达到 8000 台。根据中国钢结构协会数据， 2022 年我国钢结构产量 10140 万吨， 2022 年鸿路钢构钢结构产量约 350 万吨，则鸿路钢构市占率不足 5%，即钢构领域对焊接机器人的远期需求至少 16 万台。按单套焊接控制系统 10 万元计算，远期钢构焊接控制系统市场规模超 160 亿元。

2) 自上而下： 根据中国钢结构协会数据， 2022 年我国钢结构产量10140 万吨， 根据柏楚电子增发预案及高工机器人， 钢构焊工每人每年的焊接能力约 400 吨，对应每年的焊工需求约 25 万人。按单套焊接机器人替代 1.2-1.3 人，渗透率 80%计算，钢构焊接机器人的远期存量需求约 16 万套。按焊接控制系统 10 万元计算，则焊接控制系统远期存量需求约 160 亿元。

竞争格局：产业链齐发力，行业先行者有望优先受益。

钢构产业链各环节企业加快布局智能化焊接。按产业链拆分，下游钢构企业包括中建钢构、鸿路钢构、八方钢构、杭萧钢构、富煌钢构等；焊接机器人本体包括新时达、库卡、大族机器人、凯尔达、中集飞秒、钱江机器人、倍可机器人、行健机器人、 CLOOS 机器人、埃夫特、固建机器人等；上游零部件企业包括柏楚电子、知象光电、微视传感、麦格米特等。目前鸿路钢构已发布两轮焊接机器人招标，积极推动钢构焊接智能化改造，行业放量可期，相关布局企业有望充分受益。

投资建议：

传统人工焊接方式弊端突出，钢结构和船舶等领域对自动化改造需求迫切，有望催生百亿焊接机器人市场空间。截至目前鸿路钢构已发布两轮免示教焊接机器人招标，标志着产品技术成熟以及商业模式跑通，行业放量可期。重点推荐【柏楚电子】：激光切割控制系统龙头，看好焊接新业务打开成长天花板，建议关注【埃斯顿】、【埃夫特】等。

风险提示： 焊接机器人产业化进度不及预期，产业链布局者研发进度不及预期，行业竞争加剧。（国投证券 郭倩倩,陈之馨 ）