国信证券近日发布食品饮料周报（24年第13周），分析认为，建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。

以下为研究报告摘要：

本周食品饮料板块上涨1.28%，跑赢上证指数0.35pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安德利(26.58%)、百润股份(21.16%)、爱普股份(13.30%)、海欣食品(13.16%)和海融科技(13.03%)。

白酒：茅台批价波动系发货节奏影响，清明假期出行数据可圈可点。茅台酒批价短期略有波动，我们认为或系公司主动调节经营节奏，一季度增投部分飞天类产品，且月底集中到货所致。贵州茅台从2023年起，对于价格体系管理能力日臻完善，后续或通过精准调节发货节奏、发货结构等方式保持价格体系稳定性。从全年业绩达成看，预计贵州茅台或在提价效应、渠道扁平化和产品多元化等作用下，全年有望达成15%收入增长目标。从清明假期出行数据看，经文化和旅游部数据中心测算，清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，对应人均消费金额较2019年同期上涨1.0%。我们发现2024年消费或呈现新特征：1）脉冲效应凸显，居民部门消费更多集中在假期释放，例如2024年春节等。2）居民部门购买力逐步改善，本次清明假期人均消费金额属于疫后首次正增长。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：重庆啤酒召开业绩说明会，公司将延续高端化发展战略，优质中高档产品组合配合以大城市计划将是重要抓手。速冻食品：春节餐饮消费氛围浓厚，年夜饭预制菜礼盒动销良好。休闲食品：盐津、劲仔公布2023年业绩，渠道、产品均有亮点；卤制品龙头均积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。

投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、安井食品等。

风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。（国信证券 张向伟,李文华,刘显荣,刘匀召,杨苑）