国信证券近日发电力设备新能源行业点：9月11日，山东省国网新能源云公示2025年度新能源机制电价竞价出清结果（项目并网时间在2025年6月1日~12月31日之间），其中光伏机制电价为0.225元/千瓦时，入选电量12.48亿千瓦时，机制电量比例为80%；风电机制电价为0.319元/千瓦时，入选电量59.67亿千瓦时，机制电量比例为70%。

以下为研究报告摘要：

国信电新观点：9月11日，山东省国网新能源云公示2025年度新能源机制电价竞价出清结果（项目并网时间在2025年6月1日~12月31日之间），其中光伏机制电价为0.225元/千瓦时，入选电量12.48亿千瓦时，机制电量比例为80%；风电机制电价为0.319元/千瓦时，入选电量59.67亿千瓦时，机制电量比例为70%。从竞价结果来看，风电机制电价远高于竞价下限并接近上限，结合最新成本情况，预期风电项目投资收益率较优。

投资建议：根据此次竞价结果和产业链交流反馈，预计“十五五”期间国内新能源开发整体规模保持稳定，集中式开发规模较“十四五”期间更侧重于风电，利好风电产业链相关企业。建议关注金风科技、三一重能、运达股份及时代新材。

风险提示：风电新增装机需求不及预期；原材料价格上涨；市场竞争加剧。

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全国首个机制电价竞价结果出炉

9月11日，山东省国网新能源云公示2025年度新能源机制电价竞价出清结果（项目并网时间在2025年6月1日~12月31日之间），其中光伏机制电价为0.225元/千瓦时，入选电量12.48亿千瓦时，机制电量比例为80%；风电机制电价为0.319元/千瓦时，入选电量59.67亿千瓦时，机制电量比例为70%。

根据出清结果来看，光伏入选项目数量为1175个，项目规模合计1.27GW；其中，集中式光伏规模1.22GW，分布式光伏规模为46MW。风电入选项目数量为25个，类型涉及集中式陆上风电、分散式陆上风电、近海风电三类，项目规模合计3.59GW。

8月7日，山东省发展改革委公布关于印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知（鲁发改价格〔2025〕576号），2025年6月1日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易后，机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时0.3949元（含税）。与标杆电价0.3949元/度相比，光伏、风电增量项目机制电价分别下降43%、19%。从竞价结果来看，风电机制电价远高于竞价下限并接近上限，结合最新成本情况，预期风电项目投资收益率较优。

投资建议

根据此次竞价结果和产业链交流反馈，预计“十五五”期间国内新能源开发整体规模保持稳定，集中式开发规模较“十四五”期间更侧重于风电，利好风电产业链相关企业。建议关注金风科技、三一重能、运达股份及时代新材。

风险提示

��电新增装机需求不及预期；原材料价格上涨；市场竞争加剧。（国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳）