天风证券近日发布石油石化行业专题研：PEC+继续增产或将加剧今年四季度的过剩程度，假设中国印度囤库维持上半年的速度，那么显性库存增幅可能达200万桶/天，油价有望回调。

以下为研究报告摘要：

　油价观点

OPEC+继续增产或将加剧今年四季度的过剩程度，假设中国印度囤库维持上半年的速度，那么显性库存增幅可能达200万桶/天，油价有望回调。此外OPEC剩余产能到年底可能回到历史低位，剩余产能主要集中在沙特手里（也就是2016年底达成再度减产协定的状态），再考虑到2026年页岩油产量可能会逐月下降，我们预计油价见底后，2026年原油再平衡逻辑启动。

风险提示：1)特朗普执政政策的不确定性；2）宏观经济的不确定性；3）伊朗或俄乌地缘冲突升级，导致油价超预期反弹的风险。（天风证券 张樨樨,姜美丹）