大同证券近日发布煤炭行业周报：本周，部分煤矿停产检修，产量整体缩减；下游需求疲软，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。本周，降雨减少以及安检趋严，煤炭产量恢复有限；南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，预计煤价将窄幅震荡。

以下为研究报告摘要：

核心观点

南方局部高温，产地动力煤价反抽。本周，降雨减少以及安检趋严，煤炭产量恢复有限；南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，预计煤价将窄幅震荡。

钢焦企业需求疲软，煤价偏弱运行。本周，部分煤矿停产检修，产量整体缩减；下游需求疲软，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。

权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数。9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守3800点关口，市场平均成交2.6万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。

综合上述分析，动力煤方面，本周煤炭主产区降雨减少，以及安检趋严，煤炭产量恢复有限，天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”旺季，预计煤价或将窄幅震荡。炼焦煤方面，重大活动前后，部分煤矿停产检修，产量整体缩减，下游需求疲软，采购积极性有所回落，以刚需为主，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。二级市场方面，9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，覆盖家电、汽车等七大领域，有望通过信贷杠杆效应显著提振消费增量，美联储降息预期强化，市场避险情绪提升，之前上涨过猛的“易中天”算力板块迎来调整，上证指数失守3800点关口，市场平均成交2.6万亿元，投资热度下降，市场出现高低切换，煤炭跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳）