东吴证券近日发布机械设备行业点评报告：沙特阿美高级合同顾问9月初，于利雅得未来项目论坛上宣布，未来三年沙特阿美将执行85个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施。其中油气及石化板块占据重要位置，共20个项目，涉及石油、天然气和炼油设施的升级，重点关注硫回收装置、气田压缩系统和炼油装置的开发。
以下为研究报告摘要：
投资要点
未来三年沙特阿美将执行85个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施
沙特阿美高级合同顾问9月初，于利雅得未来项目论坛上宣布，未来三年沙特阿美将执行85个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施。其中油气及石化板块占据重要位置，共20个项目，涉及石油、天然气和炼油设施的升级，重点关注硫回收装置、气田压缩系统和炼油装置的开发。投资规模可观，将催生大量产品、设备和长期项目需求。目前项目采购清单包括：2.1万公里碳钢管道、220万吨结构钢材、4.1万公里电缆、1700公里输电线路，以及针对气田压缩系统、炼油装置等关键设施的升级改造。
资本支出高企，利好具备技术优势和市场准入的龙头企业
沙特阿美2025年资本支出指引维持520亿-580亿美元区间，同比增长3%-15%，资本开支继续增长，油服设备需求可持续，利好相关领域同时具备技术优势和市场准入的龙头企业。
装备技术、客户认证持续突破，杰瑞股份、纽威股份等油服设备公司出海迎来机遇
【纽威股份】为油气全产业链阀门的核心供应商，大客户突破战略卓有成效，直接供应沙特阿美。公司前瞻性地在沙特进行资本开支，建设本地化产能，客户+渠道优势明显。2025年中东订单快速增长，后续还将继续受益于本轮设施升级带来的增量阀门。
【杰瑞股份】凭借其在高端装备制造和大型EPC项目总包方面的卓越能力，通过圆满完成科威特石油公司（KOC）的JPF-5项目，已在中东市场建立起品牌知名度。核心产品如天然气压缩机组与沙特阿美规划中的气田压缩系统需求高度匹配，有望在本轮投资中获得关键设备及工程总包订单。
投资建议：
推荐中东订单爆发、高端装备出海稀缺标的【杰瑞股份】，中东需求能见度高+前瞻产能布局，业绩稳健增长的【纽威股份】。
风险提示：
油气产业周期波动风险，下游资本开支不及预期，原材料价格上涨风险，汇率变动风险。(东吴证券 周尔双,韦译捷,黄瑞)
