9月19日，华源证券发布华源晨会精粹。以下为晨报精选：

【公用环保】首次覆盖报告：吉电股份(000875.SZ)——国电投氢基能源平台发力 绿色化工解决绿电消纳

公司发布2025年半年报，上半年实现营收65.69亿元，同比下降4.63%；归母净利润7.26亿元，同 比下降33.72%；对应单二季度归母净利润1.02亿元，同比下降78.5%，业绩下滑主要受新能源拖累。

受市场及限电影响，公司2025年上半年售电量同比下降 1.33%，电价同比下降3.93%。截至2025年6月底，公司煤电装机330万千瓦，清洁能源装机1135万千瓦， 较2024年底新增21万千瓦，预计均为新能源装机。公司2025年上半年利润 总额下降3.6亿元，与毛利下降绝对值相差无几，即业绩下滑主要由新能源拖累。另外，公司上半年对火电厂减值0.67亿。

根据公告，公司已披露的绿色氢基项目有大安风光 制绿氢合成氨一体化示范项目（18万吨合成氨）、梨树绿色甲醇创新示范项目（20万吨甲醇）。（查浩  刘晓宁  邹佩轩  邓思平）

【北交所】专题报告：母婴消费市场广阔，产业链不同环节企业价值有所分化—— 北交所新消费产业研究系列（三）

中国母婴消费市场规模稳步上升，母婴产业链各环节均有望受益。2024年中国出生人口数有所回升，比2023 年增加52万人，自2017年以来首次回升，而2018-2024年中国母婴消费市场规模稳步上升，2024年市场 规模为7.6万亿元。母婴产业链分不同环节来看，2024年中国乳制品市场零售规模达到约5,217亿元，预 计于2026年达到5,967亿元。据国家统计局数据，近年来国内奶类产量整体呈上升趋势，于2023年达到 高点；2024年因为生鲜乳市场供需失衡，导致生鲜乳价格持续下行，奶类产量小幅下降，预计2025年行业 有望达到供需平衡。

中国母婴连锁行业市场规模不断增长， 待整合空间较大。终端销售额方面，预计2025-2029年从999.5亿元增至1405.2亿元，复合年均增长率8.9%。 孕婴消费品线上销售占比持续增加，有望与线下销售相持平。（赵昊  王宇璇）