9月23日，中原证券发布晨会聚焦。以下为晨报精选：
市场分析：新能源金融领涨 A股小幅上行
周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3849点附近获得 支撑，午后股指震荡回升，盘中多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业表现较好；贵金 属、商业百货、化肥以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.73倍、49.46倍，处于近三年中位数平均水平 上方，适合中长期布局。
市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化 中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业的投资机会。（张刚）
市场分析：机器人汽车领涨 A股小幅上行
周二A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3876点附近遭遇 阻力，随后股指震荡回落，午后企稳回升，盘中汽车、互联网服务、机器人以及计算机设备等行业 表现较好；保险、小金属、能源金属以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的 运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.74倍、48.91倍，处于近三年中位 数平均水平上方，适合中长期布局。
市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在 结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及 外盘的变化情况。短线建议关注汽车、机器人 、多元金融以及计算机设备等行业的投资机会。（张刚）
行业专题研究：净利润恢复增长，板块持续关注
2025 年以来，锂电池指数走势总体强于沪深300指数，截至9月19日锂电池指数上涨48.12%， 跑赢沪深300指数33.71个百分点。2024 年，锂电池板块营收 2.25 万亿元，同比略增 0.07%；净利润 1101.4 亿元，同比下降 22.02%。2025 年上半年，板块营收1.14万亿元，同比增长13.78%，正增长公司占比67.92%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。
全球及我国新能源汽车销售持续增长；2025年以来，锂电产业链主要材料价格差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格仍承压、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。 结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内 外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议持续围绕三条 主线布局。（牟国洪）
行业月报：国产算力芯片迎来高光时刻，超节点和集群层面双双赶超
2025年1-7月我国集成电路在进口依赖度为78%，较1-6月下滑2 PCT。根据9 月16日的《新闻联播》，平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上已经超过了英伟达的A800， 比肩H20，同时已经实现了1.6万卡的规模部署。9月18日，华为公布了一系列即将上市和规 划中的AI芯片，将在2026年发布昇腾950系列的两款芯片，2027年发布昇腾960，2028年发布昇腾 970，将使用自主研发的 HBM，Atlas 950 将成为全球最强超节点，Atlas 950 SuperCluster 也将成为全球最强算力集群。EDA领域，华大九天在数字电路设计主要工具的覆 盖率达到近80%。7月底华为鸿蒙操作系统5的终端数量突破了1000万，跨越了从生存到发 展的门槛。2025Q2英伟达来自中国大陆的收入锐减至27.69亿，环比下滑50%，并在9月迎来反垄断调查。（唐月)
行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品
2025 年 8 月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数8月上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。 2025 年1-7 月，我国电信业务量收保持增长。2025年1-7月，电信业务收入累计完成10431 亿元，同比+0.7%。截至2025 年7月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电 话用户的62.7%；2025年7月当月DOU达到20.91GB/户·月，同比+12.9%；千兆及以上接 入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.3%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教 育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体 经济的紧密结合。（李璐毅)
行业月报：量价齐升，短期持续关注
2025 年8月，锂电池板块指数上涨13.23%，走势强于沪深300指数；我国新能源汽车销售139.50 万辆，同比增长26.82%，环比增长10.54%，8月月度销量占比48.83%，主要系政策层面持续鼓 励、新能源整车性价比总体提升。2025年8月，我国动力电池装机52.50GWh，同比增长32.42%， 其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。（牟国洪)
行业月报：半导体行业 25Q2 持续稳健增长，国产 AI 算力厂商业绩表现亮眼
8 月半导体行业表现相对较强。2025年8月国内半导体行业（中信）上涨23.84%，同期沪深 300上涨10.33%，其中集成电路上涨31.47%，分立器件上涨16.29%，半导体材料上涨15.24%， 半导体设备上涨13.67%；半导体行业（中信）年初至今上涨36.16%。2025年8月费城半导 体指数上涨1.09%，同期纳斯达克100上涨0.85%，费城半导体指数年初至今上涨13.84%。 l 半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力芯片厂商业绩表现亮眼。（邹臣)
行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会
2025年8月份中信基础化工行业指数上涨10.21%，在30个中信一级行业中排名第9位。子行业 中，氟化工、碳纤维和改性塑料行业表现居前。主要产品中，8月份化工品价格下跌态势有所放缓。 根据Wind数据，截止2025年9月3日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负 值）为27.40倍。（顾敏豪)
