10月6日，吉利汽车抛出一则重磅公告，吉利汽车董事会已批准最高达23亿港元的股份回购计划，将通过自动化机制于公开市场回购股份并按回购授权进行。这一消息迅速引发资本市场关注，吉利汽车港股次日开盘后股价一度上涨超5％。不止吉利，近两年，比亚迪、长城等车企都曾启动大规模回购计划，这背后彰显了车企的哪些商业和战略考量？又将带来什么影响？
推出大规模回购计划 展示企业未来发展信心
吉利汽车的23亿港元股份回购计划，在获得香港联交所批准后，将通过自动化机制在公开市场分批回购。据了解，本次回购资金来自吉利汽车现有资本及现金储备。有分析称，此举体现了吉利汽车充裕的资本实力和稳健的财务状况。吉利汽车董事会认为，实施计划符合公司及其股东的整体最佳利益。在市场不明朗的情况下进行股份回购，能展示公司对其业务展望及前景充满信心，并最终为公司带来裨益及为股东创造价值。董事会相信，公司现有的财务资源足以支持计划的实施，同时维持稳健的财务状况。
业内人士分析，股份回购在资本市场中通常被视为企业对自身长期价值充满信心的积极信号。通过回购并注销股份，不仅有助于提升每股收益，增强股东回报，也反映出吉利汽车对业务基本面和未来增长潜力的积极预期，充分展现了吉利汽车全球竞争力的持续强化与对长期稳健发展的坚定信心。
这不是吉利汽车第一次回购股份。早在今年5月30日，吉利汽车股东年会上就授予了一般性股份回购授权，公司计划回购不超过10.08亿股，回购的股份将予以注销，以优化股本结构。
2024年11月26日至27日，吉利汽车母公司吉利集团和董事长李书福就进行了股份回购，涉及约4840万股，约占总股本的0.5％，平均价格为13.04港元／股，总金额达6.31亿港元。更早之前，李书福还曾分别在2018年5月和2016年12月回购部分股份。此次回购，是吉利汽车迄今最大规模的一次回购计划。
除回购外，吉利汽车还通过分红回报稳定股东。数据显示，自上市以来，吉利汽车累计分红23次，累计分红金额达226.9亿港元，平均股利支付率达22.43％。
针对回购行为，证券机构表达了对吉利未来发展前景的乐观预期。国海证券分析称，吉利汽车燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现。随着吉利新能源汽车产品不断推出，高端品牌销量稳步提高，国海证券看好吉利汽车未来发展。开源证券则表示，吉利汽车2025年下半年新车表现有望超预期，其平台化造车成本优势已转化为持续打造爆款的能力，下半年银河系列新车密集上市，极氪科技产品矩阵清晰化，战略整合逐步落地，有望推动企业利润加速释放。
从“成长股”迈向“价值股”
不止吉利，近年来，车企发起回购的案例屡有发生。在国外，2022年三季度，特斯拉首次披露，特斯拉首席执行官马斯克计划在未来18～24个月内不再出售股票，并可能回购50亿～100亿美元股票。截至2025年9月，马斯克通过可撤销信托购入约257万股特斯拉股票，总价值约10亿美元。近5年，丰田汽车每年都回购超过1万亿日元的股份。
在国内，比亚迪也曾发起多次回购计划。2022年年中，比亚迪通过回购专用证券账户的方式，以集中竞价交易的方式累计回购A股股份的数量为217.25万股，占公司股份总数0.074％，最高成交价为300元／股，最低成交价为293.37元／股，成交总金额为6.49亿元（不含交易费用）。2024年初，比亚迪再次发起4亿元的回购计划，并将这些股份注销以减少公司的注册资本。针对这次回购，比亚迪表示，旨在优化公司的资本结构，提升股东价值，并进一步强化公司的财务稳健性。
今年9月11日，长城汽车发布公告称，因部分激励对象离职不再符合激励条件，公司将回购注销《2023年限制性股票激励计划》首次授予及预留授予部分限制性股票共计107.5万股，预计于2025年9月16日完成注销。再早的2022年6月10日，长城汽车也曾发布公告称，长城汽车在香港联交所以每股平均15.20港元的价格，回购了超1300万股公司港股股份，总价值约2亿港元。长城汽车方面表示，这次回购的目的是为有效维护广大投资者合法利益，增强投资者对公司未来发展前景的信心。
今年10月10日，江铃汽车股份有限公司（以下简称“江铃汽车”）同样发布公告，宣布此前计划的A股回购已实施完成。在之前的4月16日，江铃汽车首次回购32.5万股，占总股本0.037％，成交价19～19.4元／股。截至9月30日收盘，江铃汽车通过集中竞价交易累计回购86.3万股，占目前总股本的1％，最高成交价21.22元／股，最低18.86元／股。江铃汽车方面表示，此次回购旨在为员工持股计划或股权激励提供股份支持，进一步健全公司长效激励机制。
有分析指出，通常，企业回购股份主要有两种目的：一是用于对员工的股权激励；二是稳定股价、提振投资者信心。除此外，股权回购还有一个重要的指向，即彰显车企或者行业从“成长股”向“价值股”的切换。业内人士指出，当汽车销量增长放缓，企业通过回购可以提升ROE（净资产收益率），比盲目扩产更有效。
回购是企业自我优化的常见手段
不可忽视的一个背景是，当前的汽车行业，竞争非常激烈，面临技术研发、市场竞争、政策变化等诸多挑战。在此环境下，企业进行股份回购，表明其对自身的综合实力和发展潜力有着深刻的认识和坚定的信念。业内人士认为，从股份回购本身看，回购是企业对自身长期价值充满信心的积极信号。当然，大规模的回购还需要企业有足够的资金，这也成为车企彰显实力的表现。以吉利为例，2024年，吉利汽车营收超过1800亿元，毛利率维持在18％以上，高于行业平均水平。2025年一季度，国内15家上市车企中，7家经营性现金流为负，3家现金储备不足以覆盖短期债务，在这样的环境中，吉利保持着健康的现金流状态，这才得以支撑其进行大规模回购。而通过回购，吉利也向外界展示了其强大的现金流。正如某上市车企高管向记者所言：“企业回购通常发生在股价较低之时，企业认为自身的价值被低估，发起回购，表明对自身发展的信心。”
该企业高管称，当前，汽车行业面临着残酷的市场竞争，资本市场对造车的热情也在不断减退，一些车企的市值被严重拉低，有实力的企业在此时发起回购，既可以提升股东价值，还可以向市场传递发展信心——企业愿意用自有资金购买自家股票，说明企业对自身的未来发展充满信心。回购往往还可以起到拉升股价的作用。特斯拉2022年以来累计回购超300亿美元股票并注销，在很大程度上推动了其股价从100美元上涨至2025年的300美元。
另外，该企业高管还强调，在外部资本观望情绪下，企业还需要向资本传递出正向声音。“资本需要故事，而传统车企往往在讲故事方面做得不够好，使得我们的股价被严重低估，这让我们很被动。”他说，面对资本市场对传统车企价值的低估，企业在想尽办法提升自身竞争力的同时，也不得不采用资本手段，挽救企业的股价，传递“我被低估”的声音。
总之，在资本市场，上市企业回购股份并注销是一种常见的资本操作手段，目的在于自我优化。业内人士指出，通过回购，企业可以有效地利用闲置资金，减少股本规模，提高每股净资产和每股收益。此外，注销股份还能降低企业负债率，增强偿债能力，进一步提升企业财务稳健性。通过股份回购并注销，减少在外流通的股票总数，使得剩余股票所代表的公司净利润可以分配到更少的股东手中，企业可以有效地提高每股收益（EPS）。
